俄鋁受制裁影響股價暴跌，鋁價存在上漲預期4月9日，俄鋁大跌50.43%，10日俄鋁繼續(xù)下跌1.74%；9日LME鋁價上漲3.82%。根據(jù)我的有色網(wǎng)報道，俄鋁暴跌的導火索是美國政府對俄羅斯進行制裁，宣布將俄鋁等12家公司列入制裁名單。俄鋁表示，制裁可能使公司的一些信貸合同產(chǎn)生技術性違約，并對市場造成其他一些實質(zhì)性影響，目前公司正對事件可能產(chǎn)生的影響進行評估。我們認為，全球市場鋁價有望在俄鋁出口轉(zhuǎn)移、供給收縮預期情況下出現(xiàn)上漲。
俄鋁約70萬噸產(chǎn)能或受到制裁影響根據(jù)我的有色網(wǎng)消息，俄鋁目前有390萬噸電解鋁產(chǎn)能，1050萬噸氧化鋁產(chǎn)能，9萬噸鋁箔產(chǎn)能。根據(jù)俄鋁的業(yè)績預告，2017年公司電解鋁產(chǎn)量為370.7萬噸，銷量395.5萬噸。俄鋁電解鋁地區(qū)性銷售結構為歐洲市場占比45%，亞洲占比17%，美國占比19%，俄羅斯及獨聯(lián)體占比19%。美國制裁可能影響俄鋁70萬噸左右的電解鋁銷量。
俄鋁減產(chǎn)或出口轉(zhuǎn)移均可能造成LME鋁價上漲此次事件可能的影響包括：（1）俄鋁因出口受限而減產(chǎn)，LME鋁價出現(xiàn)上漲。但鋁價能否持續(xù)上漲關鍵還要看中國能否有效實現(xiàn)供需平衡；（2）俄鋁的主要貿(mào)易伙伴可能無法在美國等地交易公司產(chǎn)品，若同時考慮美國提升中國電解鋁關稅的可能性，我們預計美國電解鋁的短缺情況會有所加重；（3）俄鋁對美國的出口已關閉，未來出口將有可能轉(zhuǎn)移到歐洲和亞洲區(qū)域，轉(zhuǎn)移過程中，短期海外電解鋁短缺程度可能加?。唬?）俄鋁出口轉(zhuǎn)移至中國的可能性偏低，綜合考慮運費和公司生產(chǎn)成本，俄鋁產(chǎn)品在國內(nèi)成本優(yōu)勢不明顯。2017年第三季度，俄鋁電解鋁現(xiàn)金成本為1520美元/噸。
全球范圍內(nèi)電解鋁供不應求預計持續(xù)并加深我們認為，全球范圍內(nèi)鋁供不應求趨勢已經(jīng)確立并有可能繼續(xù)擴大。根據(jù)WBMS的統(tǒng)計，2017年全球電解鋁短缺141萬噸，同比擴大64萬噸。包括俄鋁在內(nèi)的海外鋁企大多沒有擴產(chǎn)計劃，而如果擴產(chǎn)一般時間周期也長達2-3年，故全球范圍內(nèi)鋁供不應求可能加劇。
國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板已定，合理供需結構即將形成對于國內(nèi)鋁市場，阿拉丁統(tǒng)計目前全國運行產(chǎn)能為3630萬噸，合規(guī)總產(chǎn)能4007萬噸。當前產(chǎn)業(yè)政策下，未來新增量只有（1）18年底之前的產(chǎn)能置換；（2）廣西二次創(chuàng)業(yè)項目；（3）云鋁新建項目，共涉及產(chǎn)能770萬噸。如果上述產(chǎn)能3年之內(nèi)投放完畢，每年供給增速也將小于需求。阿拉丁預計，2018年全國電解鋁供需平衡將由17年的過剩120萬噸下降至僅過剩5萬噸。我們預計今年二季度將迎來產(chǎn)能置換高峰，之后電解鋁產(chǎn)能將進入慢速穩(wěn)步增長狀態(tài)，供需緊平衡或?qū)⒅鸩叫纬?，帶動國?nèi)和全球鋁價溫和上漲。
俄塔斯社4月2日報道，俄經(jīng)濟發(fā)展部副部長格魯杰夫表示，俄羅斯當局正準備就美國對鋼鐵和鋁征稅的決議給予回應。格魯杰夫表示，俄密切關注并積極參與所有評估進程，待正式評估結果公布后，俄方也將準備好相應聲明。
在“克里帕爾”事件背景下，俄羅斯與西方關系越發(fā)緊張。美驅(qū)逐俄60名外交官并關閉俄駐西雅圖總領館。華盛頓從美領土驅(qū)逐的俄外交官名單中還包括俄駐美貿(mào)易代表亞歷山大·斯塔德尼克，俄駐美貿(mào)易代表處已削減其活動，這將對兩國之間的經(jīng)貿(mào)關系產(chǎn)生負面影響。俄外交部針對被美及24個歐洲國家驅(qū)逐外交官事件采取對等驅(qū)逐措施。格魯杰夫表示希望這種非市場手段競爭能早日結束，俄方與美歐能恢復正常關系。
自3月23日以來，美國分別對進口鋼鐵和鋁制品征收25％和10％關稅。但對澳大利亞、阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥、韓國以及歐盟國家將延期至5月1日實施。俄羅斯表示美國此舉可能會在世貿(mào)組織內(nèi)引起異議。俄羅斯聯(lián)邦工業(yè)和貿(mào)易部估計，美對鋼鐵和鋁分別增收25%和10%關稅將導致俄羅斯企業(yè)至少損失30億美元。
貿(mào)易商認為，俄鋁還可以選擇出口到土耳其，該國是鋁消費大國，同時該公司部分金屬可能最終被重新融化后轉(zhuǎn)道出口。
**亞洲搶購非俄鋁生產(chǎn)的鋁產(chǎn)品**
據(jù)一位了解俄鋁交易量的消息人士說，在最糟糕的情況下，有逾200萬噸俄鋁的鋁產(chǎn)品可能會因制裁而難以進入市場，這相當于該公司年銷量的一半。
該消息人士說，這一數(shù)字是根據(jù)俄鋁通過LME向美國出售的鋁，以及通過嘉能可出售的鋁計算出來的。
據(jù)熟悉情況的消息人士周三稱，幫助俄鋁銷售鋁的嘉能可計劃對部分鋁供應宣布不可抗力。
在亞洲，自針對俄鋁的制裁宣布以來，貿(mào)易商和制造業(yè)者已紛紛搶購非俄鋁生產(chǎn)的鋁來供應他們的客戶。
上海保稅倉庫交割鋁的溢價已上漲5美元至每噸130美元，創(chuàng)兩年半以來最高水準，美國鋁溢價1AUPc1升至三年高位20.7美分/磅。
雖然標準的鋁錠可以簡單地用其他品牌的鋁錠來替換，但使用俄鋁特殊產(chǎn)品(例如鋁合金或坯料)的客戶將很難找到替代產(chǎn)品。
市場展望
二季度屬于鋁傳統(tǒng)消費旺季，近期庫存已出現(xiàn)小幅下降，庫存拐點初現(xiàn)。但美國對中國鋁板、鋁箔雙反引發(fā)市場對出口的擔憂，市場反應目前旺季不旺，二季度庫存去化速度存疑。
當前，高庫存仍是壓制鋁價上漲的主要因素，國內(nèi)鋁價后市走勢主要還是取決于國內(nèi)電解鋁庫存的去化程度，若二季度消費旺季能如期而至，庫存出現(xiàn)較大降幅（150萬噸以下），價格才能具有持續(xù)上漲的動力。
1、美國4月7日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù) 23.3萬人，預期 23.0萬人，前值 24.2萬人。美國3月31日當周續(xù)請失業(yè)救濟人數(shù) 187.1萬人，預期 184.3萬人，前值由 180.8萬人修正為 181.8萬人。
2、歐洲央行3月貨幣政策會議紀要：不應該誤解移除寬松傾向這一舉動。債券購買結束后仍需寬松貨幣政策支持經(jīng)濟。有委員提出，通脹路徑接近實現(xiàn)可持續(xù)的調(diào)整，但多數(shù)委員認為目前取得的進展還不夠。全球經(jīng)濟風險偏下行。對貿(mào)易沖突風險存在普遍擔憂，這對信心產(chǎn)生影響。
3、特朗普：中美實為談判并非貿(mào)易戰(zhàn)，有不加征關稅可能；指示頂級顧問研究重新加入TPP。
4、俄鋁據(jù)稱對部分氧化鋁產(chǎn)品的交貨宣布不可抗力。
鋁價分析：
俄鋁宣布部分氧化鋁無法交貨，隔夜倫鋁一度創(chuàng)近6年新高沖擊2300。滬鋁受帶動繼續(xù)盤升。
俄鋁約70萬噸產(chǎn)能或受到制裁影響根據(jù)我的有色網(wǎng)消息，俄鋁目前有390萬噸電解鋁產(chǎn)能，1050萬噸氧化鋁產(chǎn)能，9萬噸鋁箔產(chǎn)能。根據(jù)俄鋁的業(yè)績預告，2017年公司電解鋁產(chǎn)量為370.7萬噸，銷量395.5萬噸。俄鋁電解鋁地區(qū)性銷售結構為歐洲市場占比45%，亞洲占比17%，美國占比19%，俄羅斯及獨聯(lián)體占比19%。美國制裁可能影響俄鋁70萬噸左右的電解鋁銷量。
俄鋁減產(chǎn)或出口轉(zhuǎn)移均可能造成LME鋁價上漲此次事件可能的影響包括：（1）俄鋁因出口受限而減產(chǎn)，LME鋁價出現(xiàn)上漲。但鋁價能否持續(xù)上漲關鍵還要看中國能否有效實現(xiàn)供需平衡；（2）俄鋁的主要貿(mào)易伙伴可能無法在美國等地交易公司產(chǎn)品，若同時考慮美國提升中國電解鋁關稅的可能性，我們預計美國電解鋁的短缺情況會有所加重；（3）俄鋁對美國的出口已關閉，未來出口將有可能轉(zhuǎn)移到歐洲和亞洲區(qū)域，轉(zhuǎn)移過程中，短期海外電解鋁短缺程度可能加?。唬?）俄鋁出口轉(zhuǎn)移至中國的可能性偏低，綜合考慮運費和公司生產(chǎn)成本，俄鋁產(chǎn)品在國內(nèi)成本優(yōu)勢不明顯。2017年第三季度，俄鋁電解鋁現(xiàn)金成本為1520美元/噸。
全球范圍內(nèi)電解鋁供不應求預計持續(xù)并加深我們認為，全球范圍內(nèi)鋁供不應求趨勢已經(jīng)確立并有可能繼續(xù)擴大。根據(jù)WBMS的統(tǒng)計，2017年全球電解鋁短缺141萬噸，同比擴大64萬噸。包括俄鋁在內(nèi)的海外鋁企大多沒有擴產(chǎn)計劃，而如果擴產(chǎn)一般時間周期也長達2-3年，故全球范圍內(nèi)鋁供不應求可能加劇。
國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板已定，合理供需結構即將形成對于國內(nèi)鋁市場，阿拉丁統(tǒng)計目前全國運行產(chǎn)能為3630萬噸，合規(guī)總產(chǎn)能4007萬噸。當前產(chǎn)業(yè)政策下，未來新增量只有（1）18年底之前的產(chǎn)能置換；（2）廣西二次創(chuàng)業(yè)項目；（3）云鋁新建項目，共涉及產(chǎn)能770萬噸。如果上述產(chǎn)能3年之內(nèi)投放完畢，每年供給增速也將小于需求。阿拉丁預計，2018年全國電解鋁供需平衡將由17年的過剩120萬噸下降至僅過剩5萬噸。我們預計今年二季度將迎來產(chǎn)能置換高峰，之后電解鋁產(chǎn)能將進入慢速穩(wěn)步增長狀態(tài)，供需緊平衡或?qū)⒅鸩叫纬?，帶動國?nèi)和全球鋁價溫和上漲。
俄塔斯社4月2日報道，俄經(jīng)濟發(fā)展部副部長格魯杰夫表示，俄羅斯當局正準備就美國對鋼鐵和鋁征稅的決議給予回應。格魯杰夫表示，俄密切關注并積極參與所有評估進程，待正式評估結果公布后，俄方也將準備好相應聲明。
在“克里帕爾”事件背景下，俄羅斯與西方關系越發(fā)緊張。美驅(qū)逐俄60名外交官并關閉俄駐西雅圖總領館。華盛頓從美領土驅(qū)逐的俄外交官名單中還包括俄駐美貿(mào)易代表亞歷山大·斯塔德尼克，俄駐美貿(mào)易代表處已削減其活動，這將對兩國之間的經(jīng)貿(mào)關系產(chǎn)生負面影響。俄外交部針對被美及24個歐洲國家驅(qū)逐外交官事件采取對等驅(qū)逐措施。格魯杰夫表示希望這種非市場手段競爭能早日結束，俄方與美歐能恢復正常關系。
自3月23日以來，美國分別對進口鋼鐵和鋁制品征收25％和10％關稅。但對澳大利亞、阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥、韓國以及歐盟國家將延期至5月1日實施。俄羅斯表示美國此舉可能會在世貿(mào)組織內(nèi)引起異議。俄羅斯聯(lián)邦工業(yè)和貿(mào)易部估計，美對鋼鐵和鋁分別增收25%和10%關稅將導致俄羅斯企業(yè)至少損失30億美元。
貿(mào)易商認為，俄鋁還可以選擇出口到土耳其，該國是鋁消費大國，同時該公司部分金屬可能最終被重新融化后轉(zhuǎn)道出口。
**亞洲搶購非俄鋁生產(chǎn)的鋁產(chǎn)品**
據(jù)一位了解俄鋁交易量的消息人士說，在最糟糕的情況下，有逾200萬噸俄鋁的鋁產(chǎn)品可能會因制裁而難以進入市場，這相當于該公司年銷量的一半。
該消息人士說，這一數(shù)字是根據(jù)俄鋁通過LME向美國出售的鋁，以及通過嘉能可出售的鋁計算出來的。
據(jù)熟悉情況的消息人士周三稱，幫助俄鋁銷售鋁的嘉能可計劃對部分鋁供應宣布不可抗力。
在亞洲，自針對俄鋁的制裁宣布以來，貿(mào)易商和制造業(yè)者已紛紛搶購非俄鋁生產(chǎn)的鋁來供應他們的客戶。
上海保稅倉庫交割鋁的溢價已上漲5美元至每噸130美元，創(chuàng)兩年半以來最高水準，美國鋁溢價1AUPc1升至三年高位20.7美分/磅。
雖然標準的鋁錠可以簡單地用其他品牌的鋁錠來替換，但使用俄鋁特殊產(chǎn)品(例如鋁合金或坯料)的客戶將很難找到替代產(chǎn)品。
市場展望
二季度屬于鋁傳統(tǒng)消費旺季，近期庫存已出現(xiàn)小幅下降，庫存拐點初現(xiàn)。但美國對中國鋁板、鋁箔雙反引發(fā)市場對出口的擔憂，市場反應目前旺季不旺，二季度庫存去化速度存疑。
當前，高庫存仍是壓制鋁價上漲的主要因素，國內(nèi)鋁價后市走勢主要還是取決于國內(nèi)電解鋁庫存的去化程度，若二季度消費旺季能如期而至，庫存出現(xiàn)較大降幅（150萬噸以下），價格才能具有持續(xù)上漲的動力。
1、美國4月7日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù) 23.3萬人，預期 23.0萬人，前值 24.2萬人。美國3月31日當周續(xù)請失業(yè)救濟人數(shù) 187.1萬人，預期 184.3萬人，前值由 180.8萬人修正為 181.8萬人。
2、歐洲央行3月貨幣政策會議紀要：不應該誤解移除寬松傾向這一舉動。債券購買結束后仍需寬松貨幣政策支持經(jīng)濟。有委員提出，通脹路徑接近實現(xiàn)可持續(xù)的調(diào)整，但多數(shù)委員認為目前取得的進展還不夠。全球經(jīng)濟風險偏下行。對貿(mào)易沖突風險存在普遍擔憂，這對信心產(chǎn)生影響。
3、特朗普：中美實為談判并非貿(mào)易戰(zhàn)，有不加征關稅可能；指示頂級顧問研究重新加入TPP。
4、俄鋁據(jù)稱對部分氧化鋁產(chǎn)品的交貨宣布不可抗力。
鋁價分析：
俄鋁宣布部分氧化鋁無法交貨，隔夜倫鋁一度創(chuàng)近6年新高沖擊2300。滬鋁受帶動繼續(xù)盤升。
