供給側(cè)改革蔓延至電解鋁產(chǎn)業(yè)，大幅度的限制產(chǎn)能，推動電解鋁價格上漲。6月份以來電解鋁概念股的股價不斷上漲，在鋁業(yè)上市公司股價大幅上漲后，多位機(jī)構(gòu)分析師依然堅定看多電解鋁價格、電解鋁板塊。
表現(xiàn)搶眼
6月份以來，漲幅最大的神火股份累計上漲86.96%，南山鋁業(yè)上漲19.05%，中色股份上漲23.17，西部礦業(yè)上漲43.18%，云鋁股份上漲63.96%，中孚實業(yè)上漲33.99%，焦作萬方上漲23.23%，五礦稀土上漲51.91%。同期上證綜指上漲5.39%，深證成指上漲6.13%，電解鋁上市公司表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤。
另外一方面是這些公司的業(yè)績表現(xiàn)，2016年中國鋁業(yè)全年實現(xiàn)利潤總額約16.6億元，與上年同期相比增加11倍，2017年一季度凈利潤為3.9億元，同比增長20.68倍。云鋁股份半年度業(yè)績預(yù)告顯示，盈利1.5億元，同比增長194%，其他企業(yè)的盈利也均表現(xiàn)喜人。
但是值得注意的是，分析師對接下來電解鋁行情繼續(xù)看多，華泰證券分析師李波認(rèn)為隨著電解鋁違規(guī)產(chǎn)能清查行動的加速，市場對鋁供給側(cè)改革的信任度，看多電解鋁。廣發(fā)有色分析師巨國賢也表示，如電解鋁行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革將對供給端產(chǎn)生重要影響，改變供需格局，推動鋁價上漲，改善行業(yè)盈利，繼續(xù) 推薦電解鋁板塊。
限制產(chǎn)能
今年以來，各部委省市接連發(fā)布限產(chǎn)政策，3月，環(huán)境保護(hù)部、國家發(fā)改委、財政部、國家能源局和北京市、天津市、河北省、山西省、山東省、河南省人民政府近日印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，核心是加強(qiáng)京津冀大氣污染通道治理力度。其中26+2個城市采暖季需錯峰生產(chǎn)，電解鋁限產(chǎn)30%以上（以停產(chǎn)電解槽計）、氧化鋁限產(chǎn)30%（以生產(chǎn)線計）、炭素不達(dá)標(biāo)全部停產(chǎn)、炭素達(dá)標(biāo)企業(yè)限產(chǎn)50%以上（以生產(chǎn)線計）。
4月，國家發(fā)改委、工信部、國土資源部和環(huán)保部四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》（656號文件），決定將用6個月時間，全面完成電解鋁違規(guī)違法項目清理整頓工作。該通知下發(fā)后，新疆昌吉回族自治州人民政府就公告，停止3個違規(guī)在建的200萬噸電解鋁項目。
繼新疆之后，7月28日，山東省政府提出2017年11月15日至2018年3月15日，達(dá)標(biāo)排放的氧化鋁、電解鋁、炭素等行業(yè)分別限產(chǎn)30%以上、30%左右、50%以上（按生產(chǎn)線計），達(dá)不到相應(yīng)排放標(biāo)準(zhǔn)或限值要求的實施停產(chǎn)。
截至2017年7月，全國電解鋁產(chǎn)能為3836萬噸，山東以1152萬噸為首（占比全國30%）。廣發(fā)證券(18.00 +0.28%,診股)有色分析師巨國賢測算，假設(shè)所有產(chǎn)能均達(dá)到排放限值要求，則山東省政府的方案實施將減少山東電解鋁產(chǎn)量86萬噸、氧化鋁產(chǎn)量185萬噸。
據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計，截至7月，電解鋁供給側(cè)改革已影響395萬噸產(chǎn)能。若供給側(cè)改革去產(chǎn)能達(dá)到300萬噸至500萬噸，再扣除部分僵尸產(chǎn)能和取暖季限產(chǎn)，則對應(yīng)2017年3500萬噸左右的需求，供給預(yù)期將趨于緊平衡，甚至可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。
價格上行
2016年年初至目前，電解鋁價格從1萬元/噸上升至1.4萬元/噸左右，同期氧化鋁價格上漲了1000元/噸，煤炭價格上漲了350元/噸，導(dǎo)致同期電解鋁成本上漲了3733元/噸，可以看出鋁價上漲主要是由成本推動，電解鋁行業(yè)的盈利并沒有發(fā)生根本性的好轉(zhuǎn)。
但是供給側(cè)改革的推進(jìn)對電解鋁價格的正面推動才是市場關(guān)注的重點，
巨國賢認(rèn)為，繼656號文件后，新疆、山東鋁企頻出減產(chǎn)消息，考慮到供給側(cè)改革將進(jìn)入專項抽查階段和四季度2+26限產(chǎn)方案到來，不合規(guī)產(chǎn)能會進(jìn)一步退出，供給收縮供需結(jié)構(gòu)得到改善，預(yù)計鋁價將繼續(xù)上行。
解鋁行業(yè)在2017年感受到了前所未有的壓力。
自2013年以來，作為去產(chǎn)能大戰(zhàn)中的“不毛之地”，電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題成其多年頑疾，不降反升、愈演愈烈。河南中孚實業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理梁學(xué)民告訴第一財經(jīng)記者，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩，違規(guī)建設(shè)項目太多，企業(yè)效益不好。
2017年以來，隨著煤鋼去產(chǎn)能收獲成效，電解鋁去產(chǎn)能攻堅戰(zhàn)重啟，加大力度，意欲啃下這塊“硬骨頭”。
今年4月，國家發(fā)改委、工信部、國土資源部和環(huán)保部四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》，決定將用6個月時間，通過企業(yè)自查、地方核查、專項抽查、督促整改4個階段，全面完成電解鋁違規(guī)違法項目清理整頓工作。
第一財經(jīng)記者早前從一份關(guān)于印發(fā)《山東省清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動實施方案》的通知中獲悉，對2013年5月之后新建的違法違規(guī)項目以及未落實1494號文件處理意見的項目，在建的要立即停建，建成的要立即停產(chǎn)。新疆昌吉州政府4月14日也發(fā)布通知，決定停止昌吉州境內(nèi)3家企業(yè)違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能項目建設(shè)，總產(chǎn)能達(dá)到200萬噸。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，目前處于關(guān)停的電解鋁產(chǎn)能達(dá)427萬噸/年。
然而簡單地關(guān)停產(chǎn)能是否真的能夠轉(zhuǎn)化成實實在在的去產(chǎn)能尚待觀察，找尋電解鋁產(chǎn)能“拉鋸戰(zhàn)”的“七寸”成為關(guān)鍵。自備電廠的規(guī)范無疑成為去產(chǎn)能破冰的一大要點。
去產(chǎn)能“拉鋸戰(zhàn)”
而電解鋁去產(chǎn)能的號角從十多年前就已經(jīng)吹響。
早在2004年，國家相關(guān)部委就針對鋼鐵、水泥和電解鋁等行業(yè)，指出我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)能增長過快，盲目投資、布局混亂問題突出。在《國家發(fā)展改革委關(guān)于鋼鐵、電解鋁、水泥行業(yè)項目清理有關(guān)意見的通知》中要求抑制低水平盲目擴(kuò)張、技術(shù)落后、能耗高、污染嚴(yán)重企業(yè)的同時，要繼續(xù)支持符合產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品市場前景好的企業(yè)。
2013年，國家印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，要求堅決遏制產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，嚴(yán)禁各地自行出臺優(yōu)惠電價措施，采取綜合措施推動缺乏電價優(yōu)勢的產(chǎn)能逐步退出。
兩年后，國家發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)對鋼鐵、電解鋁、船舶行業(yè)違規(guī)項目清理意見的通知》，對電解鋁違規(guī)建成項目進(jìn)行摸排清查。
此后，為規(guī)范現(xiàn)有鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序，推動鋁行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，國家又陸續(xù)推出了《鋁行業(yè)規(guī)范條件》和鋁行業(yè)“紅名單”制度。箭頭直指鋁行業(yè)中劣質(zhì)產(chǎn)能引發(fā)的各項問題。
然而事與愿違，電解鋁產(chǎn)業(yè)就像一頭倔牛一般，自2013年發(fā)布相關(guān)去產(chǎn)能文件以來，其產(chǎn)能近些年不但沒有下降，反而出現(xiàn)大量新增，與“三去一降一補(bǔ)”明顯相悖。越調(diào)越多，越去越嚴(yán)重。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國目前是全球第一大電解鋁生產(chǎn)國，并且近年來一直保持高速增長態(tài)勢。2010~2015年年均復(fù)合增長率為14.45%，而同期全球其他地區(qū)年均復(fù)合增長率為-0.31%。根據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016年全球電解鋁產(chǎn)量5889萬噸，我國電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到3164萬噸，在全球電解鋁產(chǎn)量中占比為53.7%。
據(jù)上海鋼聯(lián)我的有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，2017年上半年我國電解鋁實質(zhì)性減產(chǎn)仍處于基本沒有的階段。那么，為什么一個早在十多年前就已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題的行業(yè)，卻能在幾次調(diào)控下仍然“堅挺不已”，甚至產(chǎn)能持續(xù)增加呢?
一方面，相較于鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能推進(jìn)中的大刀闊斧，電解鋁行業(yè)的去產(chǎn)能措施目前看來還是有點縮手縮腳。政策沒有效執(zhí)行是導(dǎo)致過去幾年間鋁行業(yè)新增產(chǎn)能大幅投放的原因之一。
而另一方面，今年以來鋁價格漲幅較大，受環(huán)保及供給側(cè)改革政策影響，2017年上半年電解鋁價格從12500元/噸觸底反彈，最高觸及14800元/噸。以當(dāng)前行業(yè)平均成本來算，噸鋁利潤超過千元，并且減產(chǎn)的大都是低成本產(chǎn)能，利潤更高，企業(yè)和地方政府都沒有減產(chǎn)動力。
第一財經(jīng)記者研究發(fā)現(xiàn)，對于電解鋁企業(yè)而言，不僅其減產(chǎn)意愿不強(qiáng)烈，甚至大多都在悄悄擴(kuò)產(chǎn)。第一財經(jīng)記者曾獲得一份電解鋁行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能統(tǒng)計表，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)電解鋁企業(yè)普遍存在擴(kuò)產(chǎn)情況。雖然目前國家對于違規(guī)產(chǎn)能的具體情況尚未公示，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)可擴(kuò)產(chǎn)的事實存在。
事實上，不少電解鋁企業(yè)都認(rèn)為目前鋁行業(yè)仍有不少的增長點，包括航空航天、交通運(yùn)輸行業(yè)等，這讓它們看到了“咸魚翻身”的機(jī)會，所以遲遲不愿退出。一家電解鋁企業(yè)負(fù)責(zé)人向第一財經(jīng)記者表示，“許多企業(yè)都希望別的地方加快削減產(chǎn)能淘汰企業(yè)，而自己享受去產(chǎn)能帶來價格上漲的好處。”
結(jié)構(gòu)性過剩
上海鋼聯(lián)我的有色網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，在2013年，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為2492萬噸，當(dāng)年消費(fèi)量為2486萬噸;即使在2015年過剩最為嚴(yán)重的年份，供需差也僅為112萬噸。而在2016年，供需差僅為28萬噸。
但與之形成鮮明對比的是，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年我國鋼鐵產(chǎn)能近12億噸，而同年國內(nèi)鋼材市場需求量僅為7億噸，產(chǎn)能利用率不足67%。在全行業(yè)虧損和產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，通過去產(chǎn)能優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，改善鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況無可厚非。
那么，與鋼鐵行業(yè)供需過剩狀況相距甚遠(yuǎn)的電解鋁行業(yè)究竟為何要界定為產(chǎn)能過剩行業(yè)呢?
國務(wù)院國資委研究中心胡遲向第一財經(jīng)記者表示，根本的原因在于電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性過剩、低端產(chǎn)能過剩，而高端產(chǎn)能不足。
有業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，國內(nèi)電解鋁企業(yè)產(chǎn)量大的最主要原因就是“太賺錢”?，F(xiàn)在國內(nèi)電解鋁建設(shè)的配套廠家很多，建設(shè)一個電解鋁廠從開始建設(shè)，到投產(chǎn)第一批鋁錠的時間最快可能只要8個多月。而回收成本快，許多電解鋁企業(yè)又重視利潤，導(dǎo)致這些企業(yè)沒有意愿也沒有能力去生產(chǎn)高端產(chǎn)品。此外，由于電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)工藝流程大都由設(shè)計院進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計，造成電解鋁生產(chǎn)已經(jīng)淪為低端勞動力的天地。
與之相對，在我國，諸如高強(qiáng)鋁等航空航天鋁材還主要依靠進(jìn)口，我國生產(chǎn)高附加值的高端鋁產(chǎn)品的空間還很大。
業(yè)內(nèi)人士分析，我國電解鋁要實現(xiàn)徹底的升級，就要求電解鋁企業(yè)并不只滿足于單純地提供產(chǎn)品，更重要的是為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供完善而精確的鋁材制造解決方案，把電解鋁生產(chǎn)行業(yè)與高新技術(shù)服務(wù)行業(yè)結(jié)合起來，顯然，這是國家對電解鋁行業(yè)進(jìn)行去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深層原因。
成本疑云
追逐更高的利潤是電解鋁企業(yè)不斷擴(kuò)增產(chǎn)能的內(nèi)在動力，在價格無法掌控的情況下，壓縮成本成為不二法門。由于電解鋁行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)性很強(qiáng)、銷售價格統(tǒng)一、生產(chǎn)技術(shù)差別相對較小，因此行業(yè)競爭力和利潤主要體現(xiàn)在對生產(chǎn)成本的壓縮上。
事實上，一直以來，鋁電行業(yè)都是能耗大戶，為了解決電力成本問題，魏橋等電解鋁企業(yè)選擇與國家電網(wǎng)解列，自行發(fā)電。
目前來看，這已經(jīng)成為電解鋁企業(yè)成本管控的重要手段。第一財經(jīng)記者梳理后發(fā)現(xiàn)，山東地區(qū)自備電發(fā)展最早、規(guī)模最大，自備電比例接近98%。近來崛起的電解鋁新貴新疆地區(qū)區(qū)域內(nèi)企業(yè)自備電比例約為94%。內(nèi)蒙古蒙東地區(qū)，自備電比例也達(dá)到了89%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，至2016年底全國建成約4300萬噸電解鋁產(chǎn)能，其中超過3300萬噸產(chǎn)能配備自備電廠。
國海證券有色分析師李帥華向第一財經(jīng)記者表示，由于鋁的定價是全國統(tǒng)一的，自發(fā)電這一模式讓這些電解鋁企業(yè)在自運(yùn)行過程中大幅節(jié)約成本，從而擴(kuò)增了利潤空間。有色金屬信息咨詢機(jī)構(gòu)安泰科相關(guān)分析師也告訴第一財經(jīng)記者，目前，一噸電解鋁約需13000度電，電力約占電解鋁成本的40%。擁有自備電廠的電解鋁企業(yè)依靠電價優(yōu)勢帶來的成本優(yōu)勢，取得豐厚利潤，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。
曾在大唐電力工作的恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心負(fù)責(zé)人吳琦告訴第一財經(jīng)記者，電價差異直接造成了電解鋁行業(yè)內(nèi)部成本不平等問題，而巨大的利潤又讓一些享受到自備電好處的電解鋁企業(yè)對擴(kuò)產(chǎn)樂此不疲，這顯然不利于行業(yè)的規(guī)范發(fā)展和去產(chǎn)能工作的深入推進(jìn)。
雖然自發(fā)電廠的存在有利于國內(nèi)電解鋁企業(yè)的發(fā)展，但是國家無法通過電解鋁企業(yè)用電量來評估電解鋁行業(yè)的清晰成本狀況，這往往導(dǎo)致國家層面很難真實了解電解鋁企業(yè)的實際利潤狀況，也無法就此制定合理的去產(chǎn)能方案。
從這個角度來看，有業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，下一步電解鋁企業(yè)的這些自備電廠很有可能會做并網(wǎng)處理。
“七寸”
電解鋁廠商吳峰(化名)告訴第一財經(jīng)記者，從2016年年末開始，他這個地區(qū)的冶金廠已經(jīng)陸續(xù)收到停產(chǎn)、半停產(chǎn)通知。
的確，隨著政策的定調(diào)，電解鋁去產(chǎn)能的攻堅戰(zhàn)再次打響，而這次直指電解鋁去產(chǎn)能的“七寸”——自建電廠。從事能源投資的南方某集團(tuán)負(fù)責(zé)人告訴第一財經(jīng)記者，由于碳減排等因素影響，由發(fā)改委負(fù)責(zé)審批的自建電廠項目目前已經(jīng)很難拿到批文。
近日國家發(fā)改委和國家能源局下發(fā)《關(guān)于開展燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)及運(yùn)行轉(zhuǎn)型督查的通知》，通知指出，結(jié)合防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險工作要求，為進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠監(jiān)督管理，6月底前，國家發(fā)改委體改司、價格司、運(yùn)行局，工信部運(yùn)行局，國家能源局電力司、法改司將分別牽頭前往新疆、內(nèi)蒙古、甘肅、廣西、江蘇、山東等六省份開展督查。
而這些省份中，新疆、內(nèi)蒙古、甘肅和山東是公認(rèn)的電解鋁產(chǎn)能大省。從這個角度來看，國家對自備電廠的規(guī)范極有可能引發(fā)電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能加速的聯(lián)動效應(yīng)。
中債資信測算發(fā)現(xiàn)，每生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗電力13200~13500千瓦時，因此電解鋁企業(yè)用電成本每降低0.1元/千瓦時，可貢獻(xiàn)至少1320元/噸的毛利潤，相當(dāng)于將氧化鋁運(yùn)入新疆以及電解鋁出疆的全部運(yùn)費(fèi)。違法違規(guī)建設(shè)的自備電廠的查處以及全面清理自備電廠欠繳的政府性基金及附加，預(yù)計行業(yè)用電成本或?qū)⑸仙闺娊怃X行業(yè)成本上升。
此外，若每千瓦時電需征收0.05元的政府性基金及附加，每100萬噸電解鋁則需要補(bǔ)繳6.5億元。這同樣會給電解鋁企業(yè)帶來巨大的成本壓力。顯然，補(bǔ)繳政府性基金及附加大幅提升電解鋁成本，或刺激產(chǎn)能收縮。
在華北電力大學(xué)教授袁家?？磥恚瑖覍ψ詡潆姀S的定位不應(yīng)是簡單的否定、取消或者限制。他告訴第一財經(jīng)記者，“自備電廠是我國火電行業(yè)的重要組成部分，可以為工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營提供動力供應(yīng)、降低企業(yè)生產(chǎn)成本。”從這個角度來看，對于電解鋁等企業(yè)的自備電廠加強(qiáng)和規(guī)范管理當(dāng)是應(yīng)有之義。
有業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)記者，目前電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能工作需要等待正式文件出臺才有定論。“國家和地方政策的博弈將使得產(chǎn)能指標(biāo)的減少和置換并不簡單。國家對電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能，是為了更好地規(guī)范電解鋁行業(yè)的有序運(yùn)行，改變大而不強(qiáng)的面貌，從而從整體上增加電解鋁企業(yè)的競爭力。”
