跌至六年低位的價格并不能成為投機者收手的理由。在沉寂了數(shù)月之后，中國交易員展開了新一輪做空銅鋁的行動。
最新統(tǒng)計消息顯示，2015年11月1-10日鋁錠（A00）價格為每噸10357.5元，與上期價格相比下降70.4元，降幅0.7%。
本月，他們增加的上期所期鋁空單顯示鋁價還會下跌15%，同期交易量翻了一倍。在空單增加的同時，期銅的交易量更在本月大增四倍。
在此之前的今年年初，包括混沌投資在內(nèi)的中國對沖基金對銅發(fā)起猛烈而急促的做空行動，導(dǎo)致上海期銅價格出現(xiàn)閃崩，創(chuàng)下五年半新低，并帶動倫敦金屬交易所（LME）和COMEX期銅全面暴跌。
當(dāng)時一名資深交易員向英國《金融時報》這樣描述：
圖為：10月以來鋁錠現(xiàn)貨價格趨勢圖
如果你認為美國的交易員十分激進，那這些人要比美國的交易員大三倍、快三倍、瘋狂三倍。他們的速度令人難以置信。
不過與當(dāng)時不同的是，這一次的空單一直是穩(wěn)定增長著的，而不是趁著歐美交易員在睡覺的時候發(fā)起猛烈的“偷襲”。夏季的幾個月中，由于股市的暴跌，中國金屬期貨市場的投機交易較為平淡，部分對沖基金平掉了期銅的全部倉位以保全股市。
由于銅在建筑業(yè)和工業(yè)中有著非常廣泛的應(yīng)用，且中國是銅的第一大消費國，占全世界消費量的45%，國內(nèi)外對沖基金通常會用銅價來表達自己對中國經(jīng)濟的看法。
中國經(jīng)濟增速放緩至25年新低，銅價也“跌跌不休”。
為應(yīng)對今年以來銅價的急劇下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。
然而減產(chǎn)無法阻止銅價的下跌，因為需求的擔(dān)憂沒有得到緩解，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷著從基建投資向消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變。
同時，中國今年的五次降息降準尚未刺激經(jīng)濟從25年來的最低增速反彈。彭博月度GDP追蹤數(shù)據(jù)顯示，10月中國GDP增速僅6.57%，低于政府7%的目標(biāo)。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，持平今年3月創(chuàng)下的2008年以來最低值。隨后銅價在跌破5000美元/噸，創(chuàng)六年新低。
接下來到春節(jié)前的幾個冬季月份里，基建活動的開展通常是比較緩慢的，英國《金融時報》援引的分析師表示。
高盛駐倫敦分析師Max Layton表示，“當(dāng)中國投機者決定做空時，通常都會選在需求十分疲軟的時候行動。但是他們可能過分看空也可能不夠看空，這是一個大問題。”
過去一周中，銅價每天都收低于5000美元/噸，據(jù)巴克萊銀行，這是2009年以來首次。本周一，銅價收于4747美元。
上周五，滬鋁期貨1601主力合約跌破萬元關(guān)口，雖然之后迅速回歸萬元上方，但仍引起部分將此整數(shù)關(guān)口視作價格底部的市場人士唏噓：這跌勢根本沒有底線！
鋁價持續(xù)4年多下跌，上周滬期鋁主力合約刷新歷史新低，然而鋁市并未有大規(guī)模減產(chǎn)意向。11月13日的SMM年會上行業(yè)高級分析師劉小磊表示，目前鋁價已跌破成本線，對多數(shù)鋁企不利。
按照10月的電力水平，包括西北地區(qū)，連城、青銅峽、河南的企業(yè)拿到了電力的補貼之后，平均加權(quán)計算每家電解鋁廠的成本是11400元/噸。按照平均加權(quán)成本算，鋁價跌到1萬，國內(nèi)有63.5%的企業(yè)
出現(xiàn)現(xiàn)金虧損。按照完全成本算，鋁價跌到1萬，國內(nèi)已超過80%的運行產(chǎn)能在虧損。這說明鋁價已經(jīng)跌破成本線，同時已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的電解鋁企業(yè)處于非常不利或很恐怖的位置。
然而鋁價下跌的同時，電解鋁的成本線也在下移。
2014年1季度電解鋁現(xiàn)金成本是12700元/噸，但僅僅過了7季度已經(jīng)到了10300元/噸，因氧化鋁價格從今年去年年底見底后今年又出現(xiàn)了連續(xù)下跌，同時預(yù)備陽極價格和電力成本均下滑。
其中，煤炭價格連續(xù)下滑、自備電比例不斷增加，政府補貼不斷給電解鋁廠輸血，是促成整個電解鋁成本不斷下滑的主要原因。
今年截止到10月電解鋁的平均電價是0.24元，這個數(shù)值在年初沒有補貼的時候在0.3元以上，而在2014年年初電價最高是0.38元。
之前鋁價處于低點的時候，有成本支撐，然而成本下滑了，支撐不在了，鋁價自然就出現(xiàn)了下行的過程。
實際上，豈止是鋁，整個有色金屬板塊都在不斷考驗市場參與者的心理素質(zhì)，尤其進入10月中旬以后，有色品種輪番創(chuàng)數(shù)年新低?？杉幢闳绱耍袌鰧笃谧邉莸目捶ㄒ琅f“空”氣濃重。
13日，在上海有色網(wǎng)主辦的“2015中國有色金屬行業(yè)年會暨2016（SMM）金屬價格預(yù)測發(fā)布會”上，不少業(yè)內(nèi)專家對2016年有色金屬行業(yè)的發(fā)展表示擔(dān)憂，反映到價格上，他們普遍認為，2016年有色金屬價格難見起色。
宏觀方面，全球市場對中國這一消費大國經(jīng)濟發(fā)展放緩的擔(dān)憂與日俱增。彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵表示，2016年中國經(jīng)濟增長潛力下降，經(jīng)濟發(fā)展進入了“新常態(tài)”，在這種環(huán)境下，勞動力和生產(chǎn)力的貢獻率逐漸下降。
另外，美聯(lián)儲加息的壓力也導(dǎo)致包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品“壓力山大”。有業(yè)內(nèi)人士認為，在近期美國超預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，加上美聯(lián)儲官員的鷹派態(tài)度，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率已經(jīng)從50%上升到70%。
供需基本面上，有色金屬行業(yè)供求不平衡短期內(nèi)也難以扭轉(zhuǎn)。
雖然在價格持續(xù)下挫的背景下，企業(yè)的減停產(chǎn)成了“家常便飯”，但新增產(chǎn)能的彌補效應(yīng)很大程度上抹去了減產(chǎn)帶來的積極作用。
高級分析師劉小磊分析稱，從去年年底開始，幾乎每個月都有一部分產(chǎn)能退出，但高成本產(chǎn)能的退出其實是一個常態(tài)，其對價格的提振作用不宜過分解讀。
“去年12月以來，中國電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)產(chǎn)能總計在240萬噸。不過，每個月也有新增產(chǎn)能出現(xiàn)。今年3月到10月，新建、擴建電解鋁產(chǎn)能累計為300萬噸，新增產(chǎn)能大于減產(chǎn)產(chǎn)能。”劉小磊預(yù)計，2016年電解鋁產(chǎn)能將達到4200萬噸，新增產(chǎn)能為300萬噸。
此外，根據(jù)歷史情況，年底，很多下游企業(yè)出于回籠資金的目的，不急于采購，而電解鋁冶煉企業(yè)會有集中拋庫存的行動，這樣便造成供應(yīng)增加而下游需求放緩的尷尬局面。
除了新增產(chǎn)能投產(chǎn)和拋售庫存，進口量的增加也會彌補產(chǎn)能減少的缺口。鉛鋅行業(yè)高級分析師劉偉潔表示，2015年在資源整合以及環(huán)保壓力下，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量大幅減少，但在這個過程中，40萬噸的進口增量正好抵消了減產(chǎn)的部分，導(dǎo)致供應(yīng)量居高難下。
市場人士認為，受中國經(jīng)濟增速放緩以及房地產(chǎn)市場低迷影響，出口與內(nèi)需均有所下滑，有色金屬市場整體需求疲軟。
行業(yè)高級分析師葉建華表示，銅消費增速有明顯下滑跡象，去年銅消費增速為5.5%，今年僅為2.7%，短期內(nèi)在難以改善的供需矛盾面前，銅價仍將承壓。
供應(yīng)過剩、需求疲弱是目前有色金屬行業(yè)普遍面臨的問題，這種供求不平衡傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場，又導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上生產(chǎn)與銷售企業(yè)陷入困境。
中國銅礦山的現(xiàn)金成本在30000—40000元/噸，從銅價考慮，今年國內(nèi)接近20%的銅礦山處于虧損狀態(tài)。
不僅上游礦山面臨經(jīng)營上的困難，下游企業(yè)的日子同樣不好過。
某銅加工企業(yè)負責(zé)人告訴期貨日報記者，以前一個月可以生產(chǎn)銅桿1000噸，現(xiàn)在減少到800噸，銅材也減少了30%。該負責(zé)人無奈表示，目前對企業(yè)而言，生存下去才是最重要的事。
某電池生產(chǎn)企業(yè)工作人員也表示，現(xiàn)在銷售利潤微薄，而且一些生產(chǎn)廢料堆在池子里沒人愿意回收，即使有人要，也會把價格壓得很低。
實際上，除了價格萎靡?guī)淼奶魬?zhàn)，2016年對于鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)而言，還有一個“燙手山芋”，即自2016年1月1日起，國家開始對鉛蓄電池按4%的稅率征收消費稅。
調(diào)研相關(guān)企業(yè)以及上市公司財務(wù)情況的數(shù)據(jù)來看，雖然鉛蓄電池的毛利率較高，但很多大型電池生產(chǎn)企業(yè)凈利率僅維持在1%-3%。消費稅提高到4%，對生產(chǎn)企業(yè)的打擊可想而知。
電池生產(chǎn)企業(yè)對此苦不堪言，有企業(yè)人士表示，可能的話，4%的消費稅，希望冶煉廠跟上游礦山能承擔(dān)一部分，下游經(jīng)銷商跟消費者也分擔(dān)一部分，否則，電池生產(chǎn)企業(yè)生存狀況堪憂。
最新統(tǒng)計消息顯示，2015年11月1-10日鋁錠（A00）價格為每噸10357.5元，與上期價格相比下降70.4元，降幅0.7%。
本月，他們增加的上期所期鋁空單顯示鋁價還會下跌15%，同期交易量翻了一倍。在空單增加的同時，期銅的交易量更在本月大增四倍。
在此之前的今年年初，包括混沌投資在內(nèi)的中國對沖基金對銅發(fā)起猛烈而急促的做空行動，導(dǎo)致上海期銅價格出現(xiàn)閃崩，創(chuàng)下五年半新低，并帶動倫敦金屬交易所（LME）和COMEX期銅全面暴跌。
當(dāng)時一名資深交易員向英國《金融時報》這樣描述：
圖為：10月以來鋁錠現(xiàn)貨價格趨勢圖
如果你認為美國的交易員十分激進，那這些人要比美國的交易員大三倍、快三倍、瘋狂三倍。他們的速度令人難以置信。
不過與當(dāng)時不同的是，這一次的空單一直是穩(wěn)定增長著的，而不是趁著歐美交易員在睡覺的時候發(fā)起猛烈的“偷襲”。夏季的幾個月中，由于股市的暴跌，中國金屬期貨市場的投機交易較為平淡，部分對沖基金平掉了期銅的全部倉位以保全股市。
由于銅在建筑業(yè)和工業(yè)中有著非常廣泛的應(yīng)用，且中國是銅的第一大消費國，占全世界消費量的45%，國內(nèi)外對沖基金通常會用銅價來表達自己對中國經(jīng)濟的看法。
中國經(jīng)濟增速放緩至25年新低，銅價也“跌跌不休”。
為應(yīng)對今年以來銅價的急劇下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。
然而減產(chǎn)無法阻止銅價的下跌，因為需求的擔(dān)憂沒有得到緩解，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷著從基建投資向消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變。
同時，中國今年的五次降息降準尚未刺激經(jīng)濟從25年來的最低增速反彈。彭博月度GDP追蹤數(shù)據(jù)顯示，10月中國GDP增速僅6.57%，低于政府7%的目標(biāo)。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，持平今年3月創(chuàng)下的2008年以來最低值。隨后銅價在跌破5000美元/噸，創(chuàng)六年新低。
接下來到春節(jié)前的幾個冬季月份里，基建活動的開展通常是比較緩慢的，英國《金融時報》援引的分析師表示。
高盛駐倫敦分析師Max Layton表示，“當(dāng)中國投機者決定做空時，通常都會選在需求十分疲軟的時候行動。但是他們可能過分看空也可能不夠看空，這是一個大問題。”
過去一周中，銅價每天都收低于5000美元/噸，據(jù)巴克萊銀行，這是2009年以來首次。本周一，銅價收于4747美元。
上周五，滬鋁期貨1601主力合約跌破萬元關(guān)口，雖然之后迅速回歸萬元上方，但仍引起部分將此整數(shù)關(guān)口視作價格底部的市場人士唏噓：這跌勢根本沒有底線！
鋁價持續(xù)4年多下跌，上周滬期鋁主力合約刷新歷史新低，然而鋁市并未有大規(guī)模減產(chǎn)意向。11月13日的SMM年會上行業(yè)高級分析師劉小磊表示，目前鋁價已跌破成本線，對多數(shù)鋁企不利。
按照10月的電力水平，包括西北地區(qū)，連城、青銅峽、河南的企業(yè)拿到了電力的補貼之后，平均加權(quán)計算每家電解鋁廠的成本是11400元/噸。按照平均加權(quán)成本算，鋁價跌到1萬，國內(nèi)有63.5%的企業(yè)
出現(xiàn)現(xiàn)金虧損。按照完全成本算，鋁價跌到1萬，國內(nèi)已超過80%的運行產(chǎn)能在虧損。這說明鋁價已經(jīng)跌破成本線，同時已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的電解鋁企業(yè)處于非常不利或很恐怖的位置。
然而鋁價下跌的同時，電解鋁的成本線也在下移。
2014年1季度電解鋁現(xiàn)金成本是12700元/噸，但僅僅過了7季度已經(jīng)到了10300元/噸，因氧化鋁價格從今年去年年底見底后今年又出現(xiàn)了連續(xù)下跌，同時預(yù)備陽極價格和電力成本均下滑。
其中，煤炭價格連續(xù)下滑、自備電比例不斷增加，政府補貼不斷給電解鋁廠輸血，是促成整個電解鋁成本不斷下滑的主要原因。
今年截止到10月電解鋁的平均電價是0.24元，這個數(shù)值在年初沒有補貼的時候在0.3元以上，而在2014年年初電價最高是0.38元。
之前鋁價處于低點的時候，有成本支撐，然而成本下滑了，支撐不在了，鋁價自然就出現(xiàn)了下行的過程。
實際上，豈止是鋁，整個有色金屬板塊都在不斷考驗市場參與者的心理素質(zhì)，尤其進入10月中旬以后，有色品種輪番創(chuàng)數(shù)年新低?？杉幢闳绱耍袌鰧笃谧邉莸目捶ㄒ琅f“空”氣濃重。
13日，在上海有色網(wǎng)主辦的“2015中國有色金屬行業(yè)年會暨2016（SMM）金屬價格預(yù)測發(fā)布會”上，不少業(yè)內(nèi)專家對2016年有色金屬行業(yè)的發(fā)展表示擔(dān)憂，反映到價格上，他們普遍認為，2016年有色金屬價格難見起色。
宏觀方面，全球市場對中國這一消費大國經(jīng)濟發(fā)展放緩的擔(dān)憂與日俱增。彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵表示，2016年中國經(jīng)濟增長潛力下降，經(jīng)濟發(fā)展進入了“新常態(tài)”，在這種環(huán)境下，勞動力和生產(chǎn)力的貢獻率逐漸下降。
另外，美聯(lián)儲加息的壓力也導(dǎo)致包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品“壓力山大”。有業(yè)內(nèi)人士認為，在近期美國超預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，加上美聯(lián)儲官員的鷹派態(tài)度，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率已經(jīng)從50%上升到70%。
供需基本面上，有色金屬行業(yè)供求不平衡短期內(nèi)也難以扭轉(zhuǎn)。
雖然在價格持續(xù)下挫的背景下，企業(yè)的減停產(chǎn)成了“家常便飯”，但新增產(chǎn)能的彌補效應(yīng)很大程度上抹去了減產(chǎn)帶來的積極作用。
高級分析師劉小磊分析稱，從去年年底開始，幾乎每個月都有一部分產(chǎn)能退出，但高成本產(chǎn)能的退出其實是一個常態(tài)，其對價格的提振作用不宜過分解讀。
“去年12月以來，中國電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的減產(chǎn)產(chǎn)能總計在240萬噸。不過，每個月也有新增產(chǎn)能出現(xiàn)。今年3月到10月，新建、擴建電解鋁產(chǎn)能累計為300萬噸，新增產(chǎn)能大于減產(chǎn)產(chǎn)能。”劉小磊預(yù)計，2016年電解鋁產(chǎn)能將達到4200萬噸，新增產(chǎn)能為300萬噸。
此外，根據(jù)歷史情況，年底，很多下游企業(yè)出于回籠資金的目的，不急于采購，而電解鋁冶煉企業(yè)會有集中拋庫存的行動，這樣便造成供應(yīng)增加而下游需求放緩的尷尬局面。
除了新增產(chǎn)能投產(chǎn)和拋售庫存，進口量的增加也會彌補產(chǎn)能減少的缺口。鉛鋅行業(yè)高級分析師劉偉潔表示，2015年在資源整合以及環(huán)保壓力下，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量大幅減少，但在這個過程中，40萬噸的進口增量正好抵消了減產(chǎn)的部分，導(dǎo)致供應(yīng)量居高難下。
市場人士認為，受中國經(jīng)濟增速放緩以及房地產(chǎn)市場低迷影響，出口與內(nèi)需均有所下滑，有色金屬市場整體需求疲軟。
行業(yè)高級分析師葉建華表示，銅消費增速有明顯下滑跡象，去年銅消費增速為5.5%，今年僅為2.7%，短期內(nèi)在難以改善的供需矛盾面前，銅價仍將承壓。
供應(yīng)過剩、需求疲弱是目前有色金屬行業(yè)普遍面臨的問題，這種供求不平衡傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場，又導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上生產(chǎn)與銷售企業(yè)陷入困境。
中國銅礦山的現(xiàn)金成本在30000—40000元/噸，從銅價考慮，今年國內(nèi)接近20%的銅礦山處于虧損狀態(tài)。
不僅上游礦山面臨經(jīng)營上的困難，下游企業(yè)的日子同樣不好過。
某銅加工企業(yè)負責(zé)人告訴期貨日報記者，以前一個月可以生產(chǎn)銅桿1000噸，現(xiàn)在減少到800噸，銅材也減少了30%。該負責(zé)人無奈表示，目前對企業(yè)而言，生存下去才是最重要的事。
某電池生產(chǎn)企業(yè)工作人員也表示，現(xiàn)在銷售利潤微薄，而且一些生產(chǎn)廢料堆在池子里沒人愿意回收，即使有人要，也會把價格壓得很低。
實際上，除了價格萎靡?guī)淼奶魬?zhàn)，2016年對于鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)而言，還有一個“燙手山芋”，即自2016年1月1日起，國家開始對鉛蓄電池按4%的稅率征收消費稅。
調(diào)研相關(guān)企業(yè)以及上市公司財務(wù)情況的數(shù)據(jù)來看，雖然鉛蓄電池的毛利率較高，但很多大型電池生產(chǎn)企業(yè)凈利率僅維持在1%-3%。消費稅提高到4%，對生產(chǎn)企業(yè)的打擊可想而知。
電池生產(chǎn)企業(yè)對此苦不堪言，有企業(yè)人士表示，可能的話，4%的消費稅，希望冶煉廠跟上游礦山能承擔(dān)一部分，下游經(jīng)銷商跟消費者也分擔(dān)一部分，否則，電池生產(chǎn)企業(yè)生存狀況堪憂。
