目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力,美元指數(shù)經(jīng)過(guò)階段性調(diào)整后重拾強(qiáng)勢(shì),對(duì)基本金屬形成壓力,不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)仍然不確定,或延遲至下半年底,這或使美元漲勢(shì)會(huì)放緩。而歐洲經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存,不過(guò)中歐都保持寬松貨幣政策,且中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)措施層出不窮,為后期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇埋下伏筆,因此下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速或?qū)⑤^上半年有所提升。這將對(duì)基本金屬有提振作用。

供需面上,下半年全球鋁市供應(yīng)短缺逐步收窄并轉(zhuǎn)向過(guò)剩的憂慮猶存,尤其是中國(guó)鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,從而使得滬鋁缺乏持續(xù)上漲的必要條件,整體仍承壓。需求方面,空調(diào)、汽車等擴(kuò)張速度均放緩,不過(guò)中國(guó)城市軌道建設(shè)和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖將有望刺激鋁需求,不過(guò)需求增速部分或?qū)㈦y以抵消鋁產(chǎn)量增速,對(duì)鋁價(jià)的刺激作用有待觀察。技術(shù)上,鋁價(jià)已跌至六年低點(diǎn),擊穿多數(shù)鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本,繼續(xù)下行的空間極有限。

綜上所述,我們對(duì)下半年鋁價(jià)持謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀態(tài)度,價(jià)格或?qū)⑾纫趾髶P(yáng),7-8月間鋁價(jià)或繼續(xù)低位區(qū)間震蕩筑底,在金九銀十到來(lái)時(shí),鋁價(jià)有望醞釀季節(jié)性反彈行情。倫鋁區(qū)間或在1600-1900美元,滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間或在12000-13500元/噸。

投資策略:從中長(zhǎng)期來(lái)看,可關(guān)注逢低建倉(cāng)機(jī)會(huì),在12000-12300間可以逢低逐步建立多單,上方目標(biāo)位關(guān)注13000元以上,止損點(diǎn)11800元。

鋁震蕩反彈 最悲觀時(shí)候或已結(jié)束。主要要點(diǎn)如下：

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：7月20日，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交在12280-12290元/噸，貼水110元/噸至貼水100元/噸，無(wú)錫主流成交在12280-12290元/噸，杭州主流成交在12290-13000元/噸，鋁價(jià)高位回落，市場(chǎng)接貨觀望情緒更甚，持貨商出貨積極性不改，日內(nèi)成交較淡，現(xiàn)貨成交價(jià)格無(wú)奈被迫下調(diào)，但是成交市況仍難見(jiàn)改善。

小結(jié)

最近公布的商品房銷售和房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象。6月期房銷售面積增速高于現(xiàn)房銷售面積增速，這可能意味著購(gòu)房者的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)去庫(kù)存去過(guò)程可能加快。中國(guó)持續(xù)降準(zhǔn)與降息之后，資金利率開(kāi)始回落，前幾年積累的需求有望集中釋放一次。這對(duì)鋁鋅的需求具有一定的支撐作用。鋁鋅價(jià)格中期或走強(qiáng)，最晚9月要走強(qiáng)。策略上，逢低買入，輕倉(cāng)，長(zhǎng)線持有。