據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)，中國(guó)以外的全球鋁平均日產(chǎn)量在10月降至66,200噸。
這是1月以來(lái)的最低合計(jì)產(chǎn)量。海灣地區(qū)的產(chǎn)量繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年以來(lái)上升了23%，但被其它地區(qū)鋁廠的減產(chǎn)與關(guān)閉所抵銷。
自從2012年初以來(lái)，中國(guó)以外的鋁產(chǎn)量年率減少了161萬(wàn)噸。2012年初，鋁價(jià)偏低促使西方鋁廠開(kāi)始紛紛縮減產(chǎn)量。
然而，產(chǎn)量進(jìn)一步下降的前景正在消退。
除了南美以外，其它地區(qū)的減產(chǎn)動(dòng)力都在減弱。而荷蘭煉廠Aldel計(jì)劃重啟，則可能預(yù)示著鋁生產(chǎn)周期將迎來(lái)重大拐點(diǎn)。
**減產(chǎn)的動(dòng)力減弱**
只有一個(gè)地區(qū)的鋁產(chǎn)量仍然趨于下降，即南美地區(qū)。
這主要是因?yàn)榘臀鞯漠a(chǎn)量繼續(xù)降低。電價(jià)高昂而鋁價(jià)低迷，讓巴西受到特別沉重的打擊。
實(shí)際上，這次最后一個(gè)因價(jià)格原因而宣布減產(chǎn)的是Novelis經(jīng)營(yíng)的小型煉廠Ouro Preto。
在西歐，2014年的鋁產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定，最近一次大幅減產(chǎn)是在2013年。
西歐10月產(chǎn)量為30.1萬(wàn)噸，較上年同期僅小降0.3%。
在東歐，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(0486.HK: 行情)在今年第一季完成了縮減和關(guān)停落后產(chǎn)能，相當(dāng)于年率化后的60萬(wàn)噸產(chǎn)量，自此生產(chǎn)率就穩(wěn)定了下來(lái)。
東歐10月產(chǎn)量為32.1萬(wàn)噸，實(shí)際同比增長(zhǎng)1.6%。
**北美減產(chǎn)與價(jià)格無(wú)關(guān)**
在主要鋁生產(chǎn)區(qū)，只有北美的產(chǎn)量仍低于去年水平，10月年率化后的產(chǎn)量降至周期新低446萬(wàn)噸。
不過(guò)，造成這種局面的兩次減產(chǎn)都與價(jià)格無(wú)關(guān)。
美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)(AA.N: 行情)在印第安納州的Warrick冶煉廠上月初失火，損失了五條生產(chǎn)線中的一條，影響到約5.4萬(wàn)噸產(chǎn)能，12月中旬左右才能恢復(fù)。
在加拿大，力拓(RIO.L: 行情)的Kitimat冶煉廠也一直在縮減較老舊的Soederberg技術(shù)鋁電解槽，隨后將在明年啟動(dòng)更新更大的產(chǎn)能。
該冶煉廠產(chǎn)量第三季從前季的3.5萬(wàn)噸降至2.8萬(wàn)噸，隨著9月關(guān)停另一電解槽，第四季產(chǎn)量還將進(jìn)一步下滑。
不過(guò)，等到Kitimat年產(chǎn)量42萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量下滑趨勢(shì)將在明年初得到逆轉(zhuǎn)。
**趨勢(shì)轉(zhuǎn)變**
這可能體現(xiàn)了除中國(guó)以外的鋁業(yè)生產(chǎn)整體趨勢(shì)。
隨著減產(chǎn)勢(shì)頭基本結(jié)束，進(jìn)一步大幅減產(chǎn)的可能性看來(lái)微乎其微。
實(shí)際上，目前市場(chǎng)注意力開(kāi)始轉(zhuǎn)向重啟的可能性，特別是考慮到荷蘭煉廠Aldel計(jì)劃重啟的情況。
Klesch Group旗下的Aldel產(chǎn)能在17萬(wàn)噸左右，今年年初曾關(guān)閉并申請(qǐng)破產(chǎn)。
Aldel目前計(jì)劃明年年初重啟，年產(chǎn)量10萬(wàn)噸。具體的觸發(fā)因素是擬將該廠與德國(guó)電網(wǎng)連接的計(jì)劃，這樣該廠將獲得較為廉價(jià)的電力供應(yīng)。對(duì)每家煉鋁廠來(lái)說(shuō)，電費(fèi)都是一項(xiàng)主要成本。
但Aldel重啟背后的大背景是鋁價(jià)上漲，而且已經(jīng)漲到就連境況最差的煉廠都能獲得正回報(bào)的程度。
這里所說(shuō)的鋁價(jià)并非倫敦金屬交易所(LME)的基準(zhǔn)鋁價(jià)。該基準(zhǔn)鋁價(jià)目前徘徊在略高于每噸2,000美元，今年迄今累計(jì)僅上漲了12%。
我們說(shuō)的是“綜合”價(jià)格，由LME基準(zhǔn)和實(shí)貨溢價(jià)構(gòu)成。這個(gè)價(jià)格上漲的幅度更大，速度更快。
今年現(xiàn)貨升水漲勢(shì)銳不可當(dāng)，目前在歐美兩地都高于每噸500美元，精煉廠可以拿到的“綜合”價(jià)格是每噸高于2,500美元。
Aldel重啟產(chǎn)能計(jì)劃，證明了在這樣的價(jià)格水準(zhǔn)下，即使是成本問(wèn)題最大的精煉廠，也能賺到利潤(rùn)。
**合理反應(yīng)？**
美鋁及俄鋁等鋁業(yè)巨頭立即大規(guī)模重啟產(chǎn)能的可能性似乎不高。
但規(guī)模較小的精煉廠跟進(jìn)Aldel，或是手上有閑置產(chǎn)能的業(yè)者開(kāi)始低調(diào)提高產(chǎn)能利用率，則是大有可能。
況且，理論上，這是對(duì)于“綜合”價(jià)格走強(qiáng)的合理反應(yīng)，因?yàn)楝F(xiàn)貨升水上漲有一部分是由于歐美供給短缺惡化所致。
但實(shí)際層面上，市場(chǎng)面臨大量遺留庫(kù)存的問(wèn)題，這仍持續(xù)壓抑LME鋁價(jià)，而且，雖然似乎有違常理，但這可能也是推升現(xiàn)貨升水的原因之一。
如果要讓庫(kù)存下降到接近“正常”水準(zhǔn)，鋁市實(shí)在需要繼續(xù)好幾年?duì)I造出供給短缺局面。
這將需要鋁產(chǎn)商持續(xù)維持紀(jì)律。
Aldel重啟產(chǎn)能這件事本身，并不是對(duì)生產(chǎn)商之間秩序的重大破壞，但這或許是中國(guó)以外鋁金屬生產(chǎn)周期開(kāi)始轉(zhuǎn)向的一個(gè)訊號(hào)。
這是1月以來(lái)的最低合計(jì)產(chǎn)量。海灣地區(qū)的產(chǎn)量繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年以來(lái)上升了23%，但被其它地區(qū)鋁廠的減產(chǎn)與關(guān)閉所抵銷。
自從2012年初以來(lái)，中國(guó)以外的鋁產(chǎn)量年率減少了161萬(wàn)噸。2012年初，鋁價(jià)偏低促使西方鋁廠開(kāi)始紛紛縮減產(chǎn)量。
然而，產(chǎn)量進(jìn)一步下降的前景正在消退。
除了南美以外，其它地區(qū)的減產(chǎn)動(dòng)力都在減弱。而荷蘭煉廠Aldel計(jì)劃重啟，則可能預(yù)示著鋁生產(chǎn)周期將迎來(lái)重大拐點(diǎn)。
**減產(chǎn)的動(dòng)力減弱**
只有一個(gè)地區(qū)的鋁產(chǎn)量仍然趨于下降，即南美地區(qū)。
這主要是因?yàn)榘臀鞯漠a(chǎn)量繼續(xù)降低。電價(jià)高昂而鋁價(jià)低迷，讓巴西受到特別沉重的打擊。
實(shí)際上，這次最后一個(gè)因價(jià)格原因而宣布減產(chǎn)的是Novelis經(jīng)營(yíng)的小型煉廠Ouro Preto。
在西歐，2014年的鋁產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定，最近一次大幅減產(chǎn)是在2013年。
西歐10月產(chǎn)量為30.1萬(wàn)噸，較上年同期僅小降0.3%。
在東歐，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(0486.HK: 行情)在今年第一季完成了縮減和關(guān)停落后產(chǎn)能，相當(dāng)于年率化后的60萬(wàn)噸產(chǎn)量，自此生產(chǎn)率就穩(wěn)定了下來(lái)。
東歐10月產(chǎn)量為32.1萬(wàn)噸，實(shí)際同比增長(zhǎng)1.6%。
**北美減產(chǎn)與價(jià)格無(wú)關(guān)**
在主要鋁生產(chǎn)區(qū)，只有北美的產(chǎn)量仍低于去年水平，10月年率化后的產(chǎn)量降至周期新低446萬(wàn)噸。
不過(guò)，造成這種局面的兩次減產(chǎn)都與價(jià)格無(wú)關(guān)。
美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)(AA.N: 行情)在印第安納州的Warrick冶煉廠上月初失火，損失了五條生產(chǎn)線中的一條，影響到約5.4萬(wàn)噸產(chǎn)能，12月中旬左右才能恢復(fù)。
在加拿大，力拓(RIO.L: 行情)的Kitimat冶煉廠也一直在縮減較老舊的Soederberg技術(shù)鋁電解槽，隨后將在明年啟動(dòng)更新更大的產(chǎn)能。
該冶煉廠產(chǎn)量第三季從前季的3.5萬(wàn)噸降至2.8萬(wàn)噸，隨著9月關(guān)停另一電解槽，第四季產(chǎn)量還將進(jìn)一步下滑。
不過(guò)，等到Kitimat年產(chǎn)量42萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量下滑趨勢(shì)將在明年初得到逆轉(zhuǎn)。
**趨勢(shì)轉(zhuǎn)變**
這可能體現(xiàn)了除中國(guó)以外的鋁業(yè)生產(chǎn)整體趨勢(shì)。
隨著減產(chǎn)勢(shì)頭基本結(jié)束，進(jìn)一步大幅減產(chǎn)的可能性看來(lái)微乎其微。
實(shí)際上，目前市場(chǎng)注意力開(kāi)始轉(zhuǎn)向重啟的可能性，特別是考慮到荷蘭煉廠Aldel計(jì)劃重啟的情況。
Klesch Group旗下的Aldel產(chǎn)能在17萬(wàn)噸左右，今年年初曾關(guān)閉并申請(qǐng)破產(chǎn)。
Aldel目前計(jì)劃明年年初重啟，年產(chǎn)量10萬(wàn)噸。具體的觸發(fā)因素是擬將該廠與德國(guó)電網(wǎng)連接的計(jì)劃，這樣該廠將獲得較為廉價(jià)的電力供應(yīng)。對(duì)每家煉鋁廠來(lái)說(shuō)，電費(fèi)都是一項(xiàng)主要成本。
但Aldel重啟背后的大背景是鋁價(jià)上漲，而且已經(jīng)漲到就連境況最差的煉廠都能獲得正回報(bào)的程度。
這里所說(shuō)的鋁價(jià)并非倫敦金屬交易所(LME)的基準(zhǔn)鋁價(jià)。該基準(zhǔn)鋁價(jià)目前徘徊在略高于每噸2,000美元，今年迄今累計(jì)僅上漲了12%。
我們說(shuō)的是“綜合”價(jià)格，由LME基準(zhǔn)和實(shí)貨溢價(jià)構(gòu)成。這個(gè)價(jià)格上漲的幅度更大，速度更快。
今年現(xiàn)貨升水漲勢(shì)銳不可當(dāng)，目前在歐美兩地都高于每噸500美元，精煉廠可以拿到的“綜合”價(jià)格是每噸高于2,500美元。
Aldel重啟產(chǎn)能計(jì)劃，證明了在這樣的價(jià)格水準(zhǔn)下，即使是成本問(wèn)題最大的精煉廠，也能賺到利潤(rùn)。
**合理反應(yīng)？**
美鋁及俄鋁等鋁業(yè)巨頭立即大規(guī)模重啟產(chǎn)能的可能性似乎不高。
但規(guī)模較小的精煉廠跟進(jìn)Aldel，或是手上有閑置產(chǎn)能的業(yè)者開(kāi)始低調(diào)提高產(chǎn)能利用率，則是大有可能。
況且，理論上，這是對(duì)于“綜合”價(jià)格走強(qiáng)的合理反應(yīng)，因?yàn)楝F(xiàn)貨升水上漲有一部分是由于歐美供給短缺惡化所致。
但實(shí)際層面上，市場(chǎng)面臨大量遺留庫(kù)存的問(wèn)題，這仍持續(xù)壓抑LME鋁價(jià)，而且，雖然似乎有違常理，但這可能也是推升現(xiàn)貨升水的原因之一。
如果要讓庫(kù)存下降到接近“正常”水準(zhǔn)，鋁市實(shí)在需要繼續(xù)好幾年?duì)I造出供給短缺局面。
這將需要鋁產(chǎn)商持續(xù)維持紀(jì)律。
Aldel重啟產(chǎn)能這件事本身，并不是對(duì)生產(chǎn)商之間秩序的重大破壞，但這或許是中國(guó)以外鋁金屬生產(chǎn)周期開(kāi)始轉(zhuǎn)向的一個(gè)訊號(hào)。
