不僅僅是鋅，其它有色公司也同樣步履艱難、度日如年，曾經(jīng)的大藍籌中國鋁業(yè)一度巨虧，今年一季度每股收益為可憐的-0.16，離走出虧損窘境差十萬八千里。
但這種窘境似乎已成為歷史，某些有色股的“春天”似乎是來了。進入7月份以來，鋅價漲勢迅猛，延續(xù)了3月下旬以來的漲勢。
某些上市公司終于眉開眼笑，甚至歡欣鼓舞了。盛達礦業(yè)上周發(fā)布公告，據(jù)粗略估計，鋅價每上漲10%，對公司業(yè)績貢獻度為2.5%，公告背后的興奮喜悅溢于言表。從二級市場看，盛達礦業(yè)連續(xù)漲停，一呼一應，風景煞是好看。
其它有色股同樣表現(xiàn)不俗，7月份以來，中國鋁業(yè)漲幅超30%。
春色一派絢爛，這似乎意味著那個火熱的“煤飛色舞”的時代歸來了，其實不然。
鋅的價格上漲原因不外乎以下幾個方面：
從宏觀看，中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好。今年下半年我國經(jīng)濟有望可穩(wěn)保7.5%的增速，作為最大的金屬消費國，中國經(jīng)濟維持經(jīng)濟增速增強了市場對于鋅市需求旺盛的預期。加上美國經(jīng)濟復蘇前景較好，更是提振了市場對鋅價上漲的信心。
從市場需求看，市場消費拉動明顯。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，1月份-6月份汽車累計產量1178.34萬輛，同比去年增長9.6%。鋅的中間主要消費領域鍍鋅行業(yè)在下游汽車與家電業(yè)的支撐下有較好表現(xiàn)，上半年開工率數(shù)據(jù)維持在高于去年水平上。6月份我國新增船舶訂單累計同比維持在高位。進入夏季淡季以后，船用鍍鋅件對市場又起到一定支撐作用，形成淡季不淡的局面。
在下游需求擴張的同時，精煉鋅產量并未有突出增長。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月份全球精煉鋅產量112.4萬噸，國內生產46.1萬噸，同比增長1.46%。但6月份國內鋅精礦產量48.9 萬噸，同比增長7.1%。
業(yè)內人士認為，從基本面上看，鋅價已經(jīng)扭轉之前精鋅供應大量過剩的局面，轉向供應偏緊，從根上支撐了鋅價上漲。但從宏觀基本面看，在微刺激的情況下，中國經(jīng)濟增速回到之前的10%已不現(xiàn)實，有色消費也不可能回到從前。
鋁的情況表現(xiàn)更為明顯。業(yè)內有關專家認為，前期鋁價反彈幅度較大，主要因為最近兩年跌幅較大。庫存調整行為是現(xiàn)貨價格反彈較快的直接原因。產能過剩將是制約鋁價上漲的最重要的原因。鋁價持續(xù)震蕩，尚未走出方向，8月初就可能出現(xiàn)下跌。
對有色金屬價格上漲應該區(qū)別對待，但有一點比較明確，“煤飛色舞”已經(jīng)成為歷史。
公司于3月18日晚公布2013年度財務報告。全年實現(xiàn)營業(yè)收入56.16億元，同比下滑8.3%;歸屬上市公司股東凈利潤2.63億元，同比增長181%，對應最新股本的EPS為0.225元/股。其中四季度單季度貢獻業(yè)績9075萬元，同比大幅扭虧，較三季度環(huán)比增長90%。
熱電機組運營提升公司成本優(yōu)勢。公司2×300MW熱電機組項目于一季度投產，按公司現(xiàn)有電解鋁產能測算，熱電項目投產后，公司供電自給率有望達到 75%;有效降低了公司的用電成本。在產銷量與去年基本持平的情況下，電力總成本下降約20%。使公司主營業(yè)務成本大幅降低;毛利率從-1.78%上升至 5.05%。相對與行業(yè)內大多數(shù)企業(yè)，公司綜合成本具有較為明顯的優(yōu)勢。
行業(yè)已近水窮之處，期待政策轉向之時?，F(xiàn)階段，國內約有50%的運行產能的現(xiàn)金成本高于現(xiàn)行鋁價。如果鋁價維持疲弱，在正常情況下，意味著部分電解鋁廠將會關停，市場正常出清將會開啟。我們認為，阻礙這一進程的因素主要來自于地方政府的保護性措施：出于穩(wěn)定就業(yè)和經(jīng)濟增長的考量，地方政府通過優(yōu)惠電價，財政補貼等方式，來維系企業(yè)的開工水平。這一措施長期來看，無法維系，并會延遲行業(yè)拐點的到來。
據(jù)外電7月28日消息，國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)周一公布報告顯示，全球6月未鍛造鋁庫存下滑至128.5萬噸，5月庫存為130.3萬噸。
本周一，A股大盤走勢強勁，其中,有色冶煉加工再次受益于全球有色價格上漲而普遍性走高，有色指數(shù)的盤中漲幅達到4.12%。云鋁股份[10.15%]、豫光金鉛[10.02%]、西藏珠峰、中鎢高新、盛達礦業(yè)[10.01%]和新華龍[9.99%]六股漲停，銀泰資源、興業(yè)礦業(yè)[5.75%]和株治集團漲幅逾7%。由于全球有色供求面得以改善，有色股中線走勢值得期待。
國際有色價格保持強勢，依然是有色股普漲的重要原因。自上周國際鋅價刷新了3年新高以來，國內上海期貨交易所的滬鋅主力合約連續(xù)兩個交易日刷新2年新高，報17315元/噸，繼續(xù)領漲有色價格；滬鋁主力合約上周五也報收在2014年的收盤最高價，周一保持強勢，報14135元/噸；滬鉛漲勢更是兇猛，上周五、本周一連續(xù)兩個交易日漲停，創(chuàng)出了去年9月以來的新高。
來自供求方面的改善是促進有色價格大漲的主要原因。一方面，作為全球最大的有色資源消費國，中國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，機構普遍預期后市需求逐步改善；國內鋅企業(yè)的二季度庫存數(shù)據(jù)減少為一季度的三分之一，企業(yè)正在加速銷售；鋁業(yè)庫存數(shù)據(jù)也有減少的趨勢。
另一方面，不少品種的礦產、資源供應有減少的趨勢，鋅礦局面最為險惡：國際礦業(yè)機構數(shù)據(jù)顯示，由于自然環(huán)境惡化，來自于全球多家大型鋅礦山在未來數(shù)年會面臨資源耗盡而被迫關停的局面，從而造成全球鋅精礦供應短缺。
投行高盛上周調高了幾乎所有金屬、貴金屬的未來1年價格預期，其中上調鎳價近30%，上調鋅、鋁價格超過10%。華泰長城期貨的周健銳認為：對于鉛鋅鋁鎳幾類金屬來說，供求面確實出現(xiàn)了利好變化，比較可能在中線時間里保持強勢；對于銅來說，中國市場中的供應過剩局面并沒有徹底改觀，后市走勢不容樂觀，反彈難持續(xù)。
據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站7月28日報道，上半年，全國十種有色金屬產量2089萬噸，同比增長5.4%，增速同比減緩4.6個百分點。電解鋁產量1154萬噸，增長7.4%，減緩0.5個百分點；銅產量增長8.1%，減緩4.8個百分點；鉛產量下降2.8%，去年同期為增長12.5%；鋅產量增長1.3%，減緩7.9個百分點。氧化鋁產量增長6.5%，減緩3.5個百分點。
主要有色金屬價格回升。6月份，上海期貨交易所銅、電解鋁當月期貨平均價分別為49475元/噸和13322元/噸，比上月上漲2.3%和0.7%，同比下降7%和9.5%；鉛、鋅當月期貨平均價分別為13942元/噸和15227元/噸，比上月上漲0.5%和1.1%，同比上漲0.3%和4.8%。
前5個月，有色金屬行業(yè)實現(xiàn)利潤578億元，同比下降9.4%。其中，有色金屬礦采選業(yè)利潤209億元，下降17.2%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤369億元，下降4.2%。
中小企業(yè)個股更搶眼
對比上周業(yè)績預增、“資源稅”政策預期的促進，周一有色板塊新增利好為云鋁股份宣布重組，周一復盤即漲停。機構對于類似有色企業(yè)的兼并重組充滿期待，增加了板塊后市走高的想象空間。
有色個股中，中小企業(yè)個股的表現(xiàn)多強于大型企業(yè)。一方面，中小企業(yè)盤小、啟動快，容易在板塊反彈過程中受到機構的追捧；另一方面，中小企業(yè)的兼并重組題材更多；此外，從近期業(yè)績來看，中小有色企業(yè)不是虧損就是利潤大降，已達到“底部”，預期提升也會促進股價上漲。
中山證券投資顧問黃曉坤認為：有色現(xiàn)貨價格保持強勢，有利于有色板塊后市走高，建議重點關注鋁業(yè)個股，關注工業(yè)材料、車身板等鋁產品深加工的企業(yè)。
我們判斷，行業(yè)筑底需要以執(zhí)行政策的轉向為前提，加大淘汰高成本產能的力度。從新一屆政府執(zhí)行市場化改革的方向和舉措來看，年內相關政策有望落地，開啟行業(yè)筑底的第一步。但由于供給仍然過剩，庫存有待于消化，中短期內，鋁價或將延續(xù)疲弱。
公司成本優(yōu)勢明顯，“剩”者成王或成定局。在行業(yè)景氣底部，企業(yè)能夠維持現(xiàn)金流成為存活的關鍵。公司通過煤電鋁一體化運營，將綜合電力成本降至約0.4元/千瓦時;現(xiàn)金成本降至全行業(yè)30%分位以下。成本優(yōu)勢已十分明顯。同時，公司擁有煤炭行業(yè)的投資收益提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司資產負債水平不到40%，遠低于行業(yè)平均70%的水平。在行業(yè)景氣底部的競爭中，公司生存已基本無憂。
維持“中性”評級?；趯θ晖顿Y需求疲弱的判斷，在2014-2015年鋁價13500、14000元/噸的假設下，我們對公司2014-2015 年盈利預測分別為：0.17、0.21元/股，對應動態(tài)PE31、22倍?；谥卸唐阡X價的判斷，和政策的不確定性，維持公司“中性”評級。
風險提示：西部產能繼續(xù)投放，鋁價持續(xù)疲弱，導致公司主營業(yè)務延續(xù)虧損。
2014年上半年，原材料等基礎產業(yè)努力克服下行壓力，運行狀況出現(xiàn)積極變化，3月份以來鋼鐵行業(yè)整體盈利狀況出現(xiàn)好轉，有色金屬行業(yè)利潤下降幅度收窄，前5個月建材行業(yè)實現(xiàn)利潤增長20.8%。這是記者7月24日在國務院新聞辦舉行的2014年上半年工業(yè)通信業(yè)發(fā)展情況發(fā)布會上獲悉的。
據(jù)介紹，今年以來，工業(yè)經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進，結構調整穩(wěn)步推進。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.8%，前5個月實現(xiàn)利潤同比增長9.8%。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)4個月回升，工業(yè)生產者出廠價格降幅也逐月收窄。在產業(yè)結構調整方面，著力化解產能嚴重過剩矛盾。國務院印發(fā)進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見，在相關部門共同努力下制定和頒布產能嚴重過剩行業(yè)產能置換實施辦法，2014年淘汰落后產能目標任務已分解落實到地方和企業(yè)。嚴格控制產能嚴重過剩行業(yè)新增產能取得實質性進展，鋼鐵、有色冶煉、水泥、平板玻璃等產能嚴重過剩行業(yè)投資增速大幅回落。技術改造投資保持較快增長，實現(xiàn)同比增長18%。扎實推進工業(yè)綠色發(fā)展，在工業(yè)節(jié)能降耗、大氣污染防治和資源綜合利用等方面取得明顯成效。
記者注意到，今年上半年原材料等基礎產業(yè)運行情況出現(xiàn)積極變化，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)盈利出現(xiàn)了好轉，那么出現(xiàn)這些積極變化的因素有哪些？這是否意味著這些行業(yè)盈利狀況發(fā)生根本性好轉了呢？
針對記者的這一提問，工信部運行監(jiān)測協(xié)調局副局長黃利斌回答說，今年以來，工業(yè)經(jīng)濟運行總體緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進，但也面臨周期性調整和結構性變化帶來的下行壓力，部分地區(qū)、部分行業(yè)生產經(jīng)營遇到較大困難。“在整體趨穩(wěn)的情況下，工業(yè)內部出現(xiàn)了一些分化的趨勢，高技術產業(yè)、裝備制造業(yè)保持良好的增長態(tài)勢，部分高耗能行業(yè)，特別是產能嚴重過剩行業(yè)的生產增勢明顯放緩。”黃利斌表示，從效益情況來看，目前最困難的要數(shù)煤炭、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)。今年前5個月，煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降43.9%，冶金行業(yè)利潤同比下降9.2%，有色金屬行業(yè)同比下降9.4%。前5個月，煤炭行業(yè)企業(yè)虧損面27%，冶金行業(yè)企業(yè)虧損面25.1%，有色金屬行業(yè)虧損面22.1%。在市場需求不足和產能嚴重過剩等多重因素疊加的影響下，行業(yè)生產經(jīng)營狀況十分困難。
“這幾個月行業(yè)的運行情況有一些好轉，我們也注意到了。分析其中的原因，還不是市場情況的根本好轉，而是價格因素在起作用。”黃利斌分析說，從去年9月份以來，鋼材的價格持續(xù)下降，目前的價格已經(jīng)降到2006年以來的最低水平。多年來鐵礦石價格左右了行業(yè)利潤增長。今年以來鐵礦石價格呈現(xiàn)出大幅回落態(tài)勢。到7月上旬，鐵礦石價格比去年年底下降了30%，所以說鋼鐵行業(yè)這幾個月有些回升。同樣，這幾個月有色金屬的價格有一些上升，使行業(yè)利潤下降幅度有所收窄，也不是整個行業(yè)的根本性好轉。“不要因為形勢有些好轉，就加快釋放產能，從而引起行業(yè)再陷入困難的境地。”黃利斌提醒說。
今年上半年美日歐盟提起稀土訴訟案，中國初裁敗訴以來，外界稱中國可能要放開稀土出口限制。對此，黃利斌表示，2014年度稀土礦開采總量控制指標顯示，總體來說我國對稀土還是一個控制的情況。但是2014年的開采和生產計劃比去年提高了約10%，這有幾方面的考慮：一是我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展較快，像稀土新材料、節(jié)能環(huán)保等領域對稀土的需求大幅度增加；二是通過近三年來開展的稀土專項整治，一大批違法違規(guī)企業(yè)關閉轉產，同時包鋼稀土等大企業(yè)整合了一批小的冶煉分離企業(yè)，增加大企業(yè)指標將大幅度壓縮過去違規(guī)企業(yè)的生產和市場空間；三是隨著稀土行業(yè)自身進一步規(guī)范和市場需求的加大，稀土開采生產指標可能繼續(xù)增加。“總體來說，稀土行業(yè)沒有放開。因為這個行業(yè)還是在總量控制的狀態(tài)。”他最后表示。
中國鋁業(yè)美股連續(xù)強勢主要受益于國際鋁價的強勁反彈。自LME期鋁從今年2月3日跌至每噸1671.25美元后出現(xiàn)反彈，目前已經(jīng)累計上漲近21%。而今年以來，中國鋁業(yè)美股股價累計也已上揚28.62%，大幅跑贏大盤。
此外，中國鋁業(yè)A股年初至今漲幅為2.94%，中國鋁業(yè)港股今年來累計上揚27.78%，均跑贏大盤。
花旗集團分析師指出，過去兩年間，美國鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)及力拓等國際鋁業(yè)巨頭關閉了多家冶煉廠，這緩解了全球鋁供應過剩狀況，同時也抵消了中東冶煉廠不斷增加的產能。與此同時，鋁需求卻在今年開始明顯提升。這些因素共同助推了鋁價持續(xù)走強。
對于鋁價后市，兩大投行高盛和摩根都表示看好。高盛日前將12個月鋁價預期上調至2100美元/噸,而此前預期1900美元/噸。并認為鋁價剩余的5個多月時間內仍具備上漲空間。其強調，消費量的上漲將成為鋁的最大利好因素，而流動性收緊可能對其它大宗商品價格構成利空因素，但對鋁的影響卻有限。
摩根士丹利最新報告則指出，鋁價持續(xù)攀升的表現(xiàn)令人驚喜，主要因為全球月度鋁產量數(shù)據(jù)依然持平，未出現(xiàn)供應增加。“這是受市場歡迎的，因為全球鋁市已經(jīng)連續(xù)供應過剩近8年時間了。這也證明鋁價低迷最終還是說服生產商持續(xù)削減產出，盡管這一過程耗時數(shù)年之久。”摩根預計鋁價年底前或將較目前價格繼續(xù)上漲10%左右。
鋁業(yè)協(xié)會（AluminumAssociation）周五公布的初步預估顯示，2014年前五個月，美國和加拿大的鋁需求共計約104.82億磅，較去年同期增加1.6%。
1-5月兩國的鋁半成品需求共計69.58億磅，較去年同期增長0.2%。國內市場的表觀需求共計89.47億磅，較2013年同期增加3.5%。
2014年前五個月，美國和加拿大鋁出口量(剔除邊境貿易)共計15.35億磅，同比減少8.2%；鋁進口共計20.79億磅，較去年同期增加16.8%。
該協(xié)會還公布，2014年5月，美國和加拿大的鋁半成品需求共計14.87億磅，較2013年5月的14.31億磅增加3.9%。
截至5月，生產商鋁庫存共計28.09億磅，較4月的28.44億磅下滑1.2%，較去年同期增加11.4%。
美國地質調查局(US Geological Survey)公布的鋁回收數(shù)據(jù)顯示，4月美國和加拿大鋁行業(yè)共收回7.79億磅鋁廢料，較2013年4月的7.23億磅增加7.7%。
