電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價格持續(xù)下跌。國內(nèi)鋁價在去年第四季度已經(jīng)位于低位的情況下，今年一季度又下跌近10%，幅度高于國際鋁價，這導(dǎo)致鋁冶煉行業(yè)大面積虧損。今年1-2月，鋁冶煉行業(yè)成本增速高于收入增速，主營業(yè)務(wù)毛利率僅為2%，僅財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入的比例就高達(dá)3.8%，必定嚴(yán)重虧損。據(jù)統(tǒng)計，1-2月虧損金額達(dá)29億元，去年同期虧損9億元。
有色金屬行業(yè)日子不好過，有整體經(jīng)濟下行的因素，有國際市場需求減弱的因素，但主要是產(chǎn)能過剩惹的禍?；猱a(chǎn)能過剩矛盾，是行業(yè)面臨的最主要課題之一，許多工作已經(jīng)進入實質(zhì)性操作階段，但據(jù)估計效果近期內(nèi)還難以顯現(xiàn)。這方面工作難度很大，例如，在整個行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，有的地方還在想方設(shè)法再上新的產(chǎn)能。這會讓整個行業(yè)雪上加霜!
雖然西部地區(qū)在電解鋁生產(chǎn)方面具有成本優(yōu)勢，但目前電解鋁企業(yè)的西移同樣面臨一系列風(fēng)險：遠(yuǎn)離原材料產(chǎn)區(qū)和產(chǎn)品銷區(qū)帶來的運輸成本上升；新疆本地沒有氧化鋁供應(yīng)，距離較近的山西氧化鋁產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了新疆在建企業(yè)的原材料需求；同時，企業(yè)還要面臨交通運輸條件限制，目前從新疆至內(nèi)地只有一條鐵路線，在電解鋁企業(yè)建設(shè)生產(chǎn)初期，運力尚能保障，但未來隨著產(chǎn)能的逐步釋放，運力是否能滿足企業(yè)需求還有待進一步驗證。此外，季節(jié)性問題同樣不容忽視。在新疆地區(qū)，進入第四季度只有廠內(nèi)設(shè)備可以繼續(xù)運行，廠外無法開工，這對于企業(yè)的正常生產(chǎn)建設(shè)將產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前，我國電解鋁產(chǎn)業(yè)向西部轉(zhuǎn)移還局限于產(chǎn)能的單純擴大，缺乏資源環(huán)境硬約束的電解鋁行業(yè)，向可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)邁進的動力壓力都不足，粗放發(fā)展路徑的簡單重復(fù)對于能源密集但生態(tài)環(huán)境脆弱的西部地區(qū)，并不具備長久的經(jīng)濟、社會效益。
中誠信國際分析師韓晟認(rèn)為：“近年來鋁價持續(xù)走低以及用電成本的上升使得國內(nèi)電解鋁企業(yè)不斷向上游能源領(lǐng)域拓展，電解鋁新增產(chǎn)能逐步向電力成本較低的西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。但是目前我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象較為突出，全國范圍內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能速度不及新增速度，未來1~2年西部地區(qū)新增產(chǎn)能的集中投產(chǎn)、釋放將對市場形成較大供給壓力；我國西部地區(qū)在基礎(chǔ)設(shè)施配置、運輸?shù)确矫嬉泊嬖谝欢ㄆ款i。此外，西部電解鋁企業(yè)新建產(chǎn)能導(dǎo)致較大規(guī)模的投資支出，近年來環(huán)保意識提升也逐步推高企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時生產(chǎn)受季節(jié)性因素影響較大，新疆、甘肅等地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的快速擴張具有一定風(fēng)險。”
明確提出了“遏制鋁行業(yè)重復(fù)建設(shè)，化解電解鋁產(chǎn)能過剩矛盾”的調(diào)控目標(biāo)。具體來看：一、在準(zhǔn)入的起步規(guī)模、工藝裝備、節(jié)能環(huán)保、綜合利用等方面，均提高了準(zhǔn)入門檻，有利于大幅提高能耗環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，與當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保意識的增強和著力化解工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾的宗旨不謀而合，這將迫使越來越多不達(dá)標(biāo)的小冶煉廠關(guān)停。二、要求電解鋁企業(yè)在2015年底前，淘汰16萬安培以下預(yù)焙槽，對噸鋁液電解交流電耗大于13，700千瓦時，以及2015年底后達(dá)不到規(guī)范條件的產(chǎn)能，用電價格在標(biāo)準(zhǔn)價格基礎(chǔ)上上浮10%，同時提出嚴(yán)禁各地自行出臺優(yōu)惠電價措施，通過實行階梯電價，運用價格杠桿加快淘汰落后電解鋁產(chǎn)能。三，明確提出國內(nèi)新增電解鋁生產(chǎn)能力的電解鋁項目，必須要有氧化鋁原料供應(yīng)保證，并落實電力供應(yīng)、交通運輸?shù)葍?nèi)外部條件，鼓勵電解鋁企業(yè)通過重組實現(xiàn)水電鋁、煤電鋁或鋁電一體化，鼓勵國內(nèi)企業(yè)在境外能源豐富地區(qū)建設(shè)電解鋁生產(chǎn)基地，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。
中誠信國際分析師韓晟認(rèn)為：“2013年以來多項政策的出臺將對我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)生較大影響，提高準(zhǔn)入門檻、加快淘汰落后產(chǎn)能、規(guī)范行業(yè)政策，有助于為現(xiàn)有鋁企業(yè)創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境。長期來看，上述政策從根源上約束了行業(yè)產(chǎn)能的盲目擴張，因此對鋁行業(yè)產(chǎn)生的影響還是巨大的。但針對目前現(xiàn)狀，隨著鋁價的持續(xù)下行，我國部分鋁企維持正常經(jīng)營已經(jīng)十分困難，對于依靠各地政府電價政策支持的部分電解鋁企業(yè)，短期內(nèi)經(jīng)營狀況尚無法改善，各地政府難以真正做到袖手旁觀，嚴(yán)禁各地自行出臺優(yōu)惠電價措施難以嚴(yán)格執(zhí)行，新政策的執(zhí)行力有待檢驗。此外，近年來我國新疆、甘肅等西部地區(qū)電解鋁產(chǎn)能擴張迅速，全國淘汰落后產(chǎn)能速度不及新增速度，化解產(chǎn)能過剩效果短期內(nèi)難以顯現(xiàn)。”
基本面雖未出現(xiàn)利好，但鋁市的供應(yīng)結(jié)構(gòu)卻有變化，電解鋁庫存受三大力量影響而出現(xiàn)短缺。一是鋁廠在4月的資金面出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，拋鋁換現(xiàn)的意愿已經(jīng)明顯不足，相反，鋁廠由于長期虧損，挺價意愿極其迫切，所以鋁廠減緩了銷售節(jié)奏，增加了廠庫庫存。二是前期現(xiàn)貨鋁價低迷時，高額的期現(xiàn)價差催生了大批的套利者，大量的電解鋁被制作成倉單鎖定在交易所倉庫。根據(jù)筆者了解，僅一季度就至少有25萬噸被用于套利。三是市場中存在囤貨的貿(mào)易商，他們在低價采購了大量現(xiàn)貨博取價差收益。據(jù)我們了解，廣東市場部分貿(mào)易商就采取了這種操作。
供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化被市場中精明的投資者所關(guān)注，也引來了大資金的參與。僅這兩個交易日的成交量，便創(chuàng)出了近2年來的新高，這也達(dá)到了鋁市多逼空的高潮。如果庫存配合，主力資金可以通過建立持續(xù)的多單來逼迫空方就范，進而達(dá)到多逼空的目的。同時，這對庫存持有者也是有利可圖的，所以鋁廠、套利者和囤貨商又何樂而不為呢？
市場心態(tài)是另一大推動鋁價的因素。鋁價已經(jīng)連續(xù)下跌了3年，也創(chuàng)出了自2008年金融危機以來的新低，投資者的心里底線一次又一次被打破。同時，這個價格也是遠(yuǎn)離成本線的，筆者計算的電解鋁生產(chǎn)成本約在14000-14500元/噸，保守估計現(xiàn)貨在13000元時每噸虧損有1000元。如此低廉的價格自然會在價格反彈時，滋生反彈的心理預(yù)期。
上文中的利好，是否宣告了鋁價出現(xiàn)了周期性的變化，進而步入上行趨勢呢？這個結(jié)論還為時尚早。因為上文均是短期利好因素，并沒有從根本上改變鋁市的供需格局，趨勢難成。首先，庫存造成的供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化，只是人為地降低了供應(yīng)節(jié)奏，但這些庫存未來都是需要流入市場進行消化的，尤其是在鋁廠資金偏緊及套利機會不存在后，逢高出貨勢必會打壓價格。其次，資金快速流入之后必然伴隨資金快速的流出，多逼空結(jié)束后資金將獲利離場。
展望未來，筆者認(rèn)為鋁市急需解決供應(yīng)過剩的問題，通過建立和完善以市場為主導(dǎo)的化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的長效機制，以低廉的鋁價倒逼企業(yè)優(yōu)勝劣汰，最終實現(xiàn)供應(yīng)有度。從今年減產(chǎn)和新建的產(chǎn)能情況來看，實現(xiàn)目標(biāo)仍需要艱辛漫長的過程。需求上，在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，鋁下游的建筑、汽車等行業(yè)都受到了一定的影響，所以我們不能寄希望于消費來掩蓋鋁市過剩的問題。在這種供需的大環(huán)境下，目前鋁價的上漲只能看做是曇花一現(xiàn)，未來在某個底部空間內(nèi)運行的概率較大。
雖然世界大型鋁企頻頻削減產(chǎn)量，但3月全球鋁產(chǎn)量仍然創(chuàng)下歷史新高。
包括美鋁公司，俄羅斯鋁業(yè)，力拓集團過去兩年頻頻削減產(chǎn)量，遏制行業(yè)產(chǎn)能過剩引起鋁價下滑對行業(yè)造成的沖擊。但中國產(chǎn)量的增長不但抵消了，甚至超出了產(chǎn)量下滑的部分。
據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，3月全球鋁產(chǎn)量增長至432.9萬噸，同比增長5%。
其中，歐洲、美洲產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑。中東地區(qū)由于能源價格下降加速生產(chǎn)，增幅達(dá)到近20%。但最大增幅來自中國，產(chǎn)量自去年同期的173.4萬噸上升至198.4萬噸。目前中國已占世界鋁產(chǎn)量46%，10年前該數(shù)據(jù)僅為21%。
華爾街見聞網(wǎng)站此前報導(dǎo)，由于全球鋁產(chǎn)量過剩，鋁價連連下滑導(dǎo)致全球鋁企紛紛開始減產(chǎn)。同時惠譽也在本月下調(diào)美鋁公司債至垃圾級。
對此，花旗集團金屬研究部門主管David Wilson稱：
“中國有太多新增產(chǎn)能上線，這意味著產(chǎn)能削減的幅度還不夠。”
“我們需要在連續(xù)10年中，每年出現(xiàn)超出1百萬噸的產(chǎn)能赤字(產(chǎn)能低于需求的數(shù)量)才能消化過剩的產(chǎn)量。”
花旗集團預(yù)計2014年全年鋁產(chǎn)量增長4.9%至5,270萬噸，需求增幅則將達(dá)到6%，并進一步市場推向供需平衡，但今年產(chǎn)能仍將錄得16.2萬噸的小額盈余。而據(jù)世界金屬統(tǒng)計署周三發(fā)布的報告稱，全球鋁市場供需已經(jīng)在1-2月步入“赤字”狀態(tài)。
