我們預(yù)計(jì)，繼近期中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下跌之后，以現(xiàn)金成本計(jì)算，中國(guó)約有50%（合1,100萬(wàn)-1,200萬(wàn)噸）鋁產(chǎn)能處在虧損狀態(tài)，相當(dāng)于全球總供應(yīng)的25%左右。其中，我們估計(jì)所有使用電網(wǎng)供電的生產(chǎn)商（約占中國(guó)總供應(yīng)的25%-30%）正在虧損現(xiàn)金。
昨天，國(guó)內(nèi)期市工業(yè)品延續(xù)反彈勢(shì)頭。PTA期貨連漲10個(gè)交易日收于一個(gè)月來(lái)高位，有色金屬方面，滬銅CU1406收于46450元/噸，上漲1.02%。滬鋁1406合約震蕩走高，收?qǐng)?bào)13035元/噸，上漲0.93%。
因全球最大的鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)在對(duì)LME倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則的官司中勝訴，LME將無(wú)法按計(jì)劃在4月1日起實(shí)施倉(cāng)儲(chǔ)改革，這也推動(dòng)鋁價(jià)反彈。
在供需方面，從3月份20個(gè)主要產(chǎn)鋁省市的原鋁現(xiàn)金成本相對(duì)鋁價(jià)來(lái)看，僅山東和新疆地區(qū)保持盈利，其他18個(gè)產(chǎn)鋁省市的現(xiàn)金成本不同程度出現(xiàn)虧損。全國(guó)約2000萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能，現(xiàn)金成本虧損比例高達(dá)73%，遠(yuǎn)高于2013年同期的36%。而隨著3月起河南及烏魯木齊等地對(duì)電解鋁企業(yè)實(shí)行階梯電價(jià)政策，將進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)關(guān)停落后產(chǎn)能、減少產(chǎn)能過(guò)剩，將對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐作用。
今年以來(lái)全球鋁市場(chǎng)的供過(guò)于求狀況是中國(guó)國(guó)內(nèi)明顯過(guò)剩和中國(guó)以外略有不足的共同體現(xiàn)，年初至今，中國(guó)之外地區(qū)鋁價(jià)3%-8%的漲幅也印證了這一點(diǎn)。預(yù)計(jì)鋁價(jià)的分化走勢(shì)將推動(dòng)中國(guó)的鋁材出口增加（中國(guó)并非鋁的囤積之地），這可能在短期內(nèi)抑制中國(guó)之外地區(qū)的鋁價(jià)上漲。
最終，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)今年冶煉廠的關(guān)停將使得2014年成為全球本輪鋁周期中的最后一個(gè)供應(yīng)過(guò)剩之年，我們?cè)?月26日發(fā)表的報(bào)告“鋁：設(shè)想大過(guò)剩時(shí)代的結(jié)束”中對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)分析。這一前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍在于中國(guó)鋁冶煉廠能夠得到多少進(jìn)一步支持，以及全球的整體需求風(fēng)險(xiǎn)；但是，這一中期前景仍比人們多年來(lái)的看法要更顯樂(lè)觀了。
中國(guó)鋁生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)刻年初至今，中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)下跌了10%，跌至1998年以來(lái)的16年谷底（未計(jì)入全球金融危機(jī)時(shí)期），反映出在中國(guó)北部和西北地區(qū)的低成本鋁產(chǎn)能大幅擴(kuò)張生產(chǎn)的同時(shí)，中國(guó)其它地區(qū)的高成本企業(yè)也未能及時(shí)關(guān)停產(chǎn)能。
市場(chǎng)存貨繼續(xù)增加，其中上海期貨交易所從年初至今鋁存量已經(jīng)增加了17萬(wàn)噸。這使得上海期貨交易所鋁價(jià)下跌10%，中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁價(jià)下跌13%。中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格走低推動(dòng)了中國(guó)鋁及鋁制品的出口。
隨著價(jià)格下降，我們預(yù)計(jì)在傳統(tǒng)的鋁生產(chǎn)地區(qū)河南和中國(guó)西南地區(qū)會(huì)減少高成本熔爐的數(shù)量。但由于西北地區(qū)鋁產(chǎn)量不斷擴(kuò)張，盡管熔爐減少，鋁供應(yīng)量仍將繼續(xù)增加。去年10月，鋁產(chǎn)業(yè)是全國(guó)五大產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)之一。另外，由于中國(guó)鋁礬土冶煉廠存貨充足，印度尼西亞的鋁礬土出口禁令短時(shí)期內(nèi)將不會(huì)對(duì)該產(chǎn)業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的沖擊。
今年以來(lái)全球鋁市場(chǎng)的供過(guò)于求狀況是中國(guó)國(guó)內(nèi)明顯過(guò)剩和中國(guó)以外略有不足的共同體現(xiàn)，這推動(dòng)了中國(guó)和海外市場(chǎng)的鋁價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化。年初至今，中國(guó)以外地區(qū)鋁價(jià)上漲了3%-8%，具體漲幅視地區(qū)而有所不同。我們認(rèn)為鋁價(jià)的分化走勢(shì)將導(dǎo)致中國(guó)鋁材出口增加（中國(guó)并非鋁的囤積之地），這不僅可能在短期內(nèi)抑制中國(guó)之外地區(qū)的鋁價(jià)上漲，甚至還可能部分逆轉(zhuǎn)此前漲勢(shì)。
不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)重挫所引發(fā)的中國(guó)中小冶煉廠關(guān)停、再加之年內(nèi)的需求持續(xù)增長(zhǎng)將幫助全球市場(chǎng)回歸供需平衡。
具體而言，繼近期中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下跌之后，我們估算，以現(xiàn)金成本計(jì)算中國(guó)約有50%（合1,100萬(wàn)-1,200萬(wàn)噸）鋁產(chǎn)能處在虧損狀態(tài)，相當(dāng)于全球總供應(yīng)的25%左右。其中，我們估計(jì)所有使用電網(wǎng)供電的生產(chǎn)商（約占中國(guó)總供應(yīng)的25%-30%）正在虧損現(xiàn)金。
將這一估算與全球供需背景相結(jié)合，我們發(fā)現(xiàn)需要分別減產(chǎn)約200萬(wàn)噸/100萬(wàn)噸才能平衡今明兩年的市場(chǎng)。如果實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模能夠達(dá)到100萬(wàn)噸，那么鋁價(jià)的中期前景將會(huì)轉(zhuǎn)好，而事實(shí)上這正是我們的基本假設(shè)。總體而言，雖然現(xiàn)在轉(zhuǎn)為樂(lè)觀還為時(shí)過(guò)早，但我們認(rèn)為有些許跡象顯示大過(guò)剩時(shí)代已經(jīng)臨近尾聲。
日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)（Japan Aluminium Association）周五稱，日本制造商向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)運(yùn)的壓延鋁材數(shù)量料增至四年高位，因日?qǐng)A走軟提振出口。
該協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中稱，將于4月1日開(kāi)始的財(cái)年中，日本的鋁發(fā)運(yùn)量料攀升至200萬(wàn)噸，為2011年3月結(jié)束的財(cái)年以來(lái)的最高位水平，這將是連續(xù)第二年增長(zhǎng)。
該協(xié)會(huì)表示，平軋鋁材出口量或?qū)⒃鲩L(zhǎng)23%，因日?qǐng)A走軟提高日本鋁材相對(duì)于中國(guó)和東南亞在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。過(guò)去一年日?qǐng)A兌美元已下跌7.8%。
倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期鋁過(guò)去一年已下跌8.2%，在六種基本金屬中表現(xiàn)第二差。
日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)表示，日本的鋁發(fā)運(yùn)總量增速料從本財(cái)年的（預(yù)計(jì)的）1.8%放緩至0.6%，因在4月銷售稅調(diào)升后，來(lái)自汽車和房屋建筑業(yè)的需求將下滑。
2014年1-2月，安徽省鋁材產(chǎn)量為48861 噸，同比增長(zhǎng)27.25 %。2014年1-2月，河北省原鋁產(chǎn)量為2413 噸，同比下降2.11 %。
