據(jù)報道，在4月10日剛剛結(jié)束的中國有色金屬工業(yè)協(xié)會第三次會員代表大會上，剛剛卸任的原中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長康義透露，有色十二五規(guī)劃基本已經(jīng)成形，很快將會出臺。“十二五”期間，將通過產(chǎn)業(yè)政策引導，進一步優(yōu)化中國有色金屬產(chǎn)業(yè)布局，在有效控制冶煉產(chǎn)能過快增長的基礎上，提高行業(yè)集中度和定價權(quán)，到2015年，將有3至5家有色金屬企業(yè)進入世界500強，銷售額超過1000億元的企業(yè)將達到10家以上。

　　中國有色金屬工業(yè)發(fā)展迅猛 中低端無序擴張成行業(yè)軟肋

　　近年來，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得顯著成績，國際金融危機爆發(fā)之前，10種有色金屬產(chǎn)量保持在年均15%以上的增長速度，工業(yè)總產(chǎn)值和進出口貿(mào)易額保持30%以上的增長速度，在價格飆升的帶動作用下，實現(xiàn)利稅總額更保持在45%以上的增長速度。

　　在規(guī)模上，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計，2010年，中國十種有色金屬產(chǎn)量3135萬噸，比上年增長20.4%。其中，精煉銅457.3萬噸、原鋁1619.4萬噸、鉛419.9萬噸、鋅516.4萬噸，分別比上年增長11.3%、26.1%、13.3%和18.5%。“十一五”期間十種有色金屬產(chǎn)量年均增長13.8%，其中，精煉銅、原鋁、鉛、鋅分別增長12.0%、15.7%、11.9%和13.2%。而中國10種常用有色金屬產(chǎn)量更是已連續(xù)8年居世界第一，消費量連續(xù)7年居世界第一。

　　在技術(shù)裝備水平提升與產(chǎn)品質(zhì)量提升、節(jié)能降耗與環(huán)境治理、資源勘探與開發(fā)等方面，也都取得了顯著成效。

　　產(chǎn)業(yè)集中度方面也有所提高。據(jù)統(tǒng)計，目前，銅冶煉能力近350萬噸、精銅能力近600萬噸，江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)的產(chǎn)量排名居世界前列。排名前十的冶煉企業(yè)占全國產(chǎn)量的75%。電解鋁產(chǎn)量超過50萬噸的企業(yè)有6家,產(chǎn)量合計達到660萬噸，占全國電解鋁產(chǎn)量的51.3%。

　　中國有色金屬產(chǎn)業(yè)不論是經(jīng)濟規(guī)模還是綜合實力均有了明顯提高，在國際同行業(yè)中的影響力和競爭力也日益增強。但是中國有色金屬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍然由于多方面的原因受制于國際市場，產(chǎn)品缺乏市場定價能力，整體有色金屬產(chǎn)業(yè)仍呈現(xiàn)“大而不強”的發(fā)展格局。總的來說，主要有下面三方面的原因：

　　一是低水平重復建設，產(chǎn)能過剩問題突出。在有色金屬工業(yè)中存在大量的規(guī)模以下企業(yè)（占到有色金屬工業(yè)企業(yè)總數(shù)的75%以上），這些企業(yè)不但規(guī)模小，而且產(chǎn)生的問題較多。從近年來整頓關(guān)閉非法生產(chǎn)礦井和冶煉企業(yè)來看，小企業(yè)存在的問題主要有：濫采亂挖，破壞資源；走私販私，屢禁不止（比如，我國早在1991年就對鎢、錫、銻、離子型稀土實行保護性開采，嚴格控制開采和出口總量，但實施效果并不理想）；非法冶煉，污染環(huán)境；安全生產(chǎn)條件惡化，生產(chǎn)事故時有發(fā)生等。大量的低水平重復建設，使得產(chǎn)能過剩問題突出。據(jù)報道，截至2008年底，電解鋁已建和在建產(chǎn)能超過1800萬噸，當年消費1260萬噸，產(chǎn)能嚴重過剩。目前仍有一部分在建工程，2010年產(chǎn)能將比2008年新增20%左右。此外，銅、鉛、鋅、鈦也存在盲目發(fā)展與原料供應嚴重失衡的矛盾。

　　二是產(chǎn)業(yè)集中度低成行業(yè)發(fā)展軟肋。據(jù)統(tǒng)計，2008年中國大型有色金屬生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)值僅占全行業(yè)的28%，中型企業(yè)占27%，而小型企業(yè)則占全行業(yè)的45%，這在一定程度上反映了中國有色金屬行業(yè)集中度偏低的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。

　　而"十一五"期間，中國有色金屬行業(yè)投資年均增長32.7%，主營業(yè)務收入增長29.4%，而利潤增長為18.2%，大大低于投資增長。據(jù)初步測算，2010年有色金屬全行業(yè)銷售利潤率只有4.8%左右，和建國以來的10%差距很大，資產(chǎn)利潤率也只有6%，與銀行長期貸款利率相當，相當于給銀行打工。而正是因為低水平重復建設，產(chǎn)能過剩致使產(chǎn)業(yè)集中度低，各生產(chǎn)企業(yè)為了生存和發(fā)展，一方面高價競爭上游礦產(chǎn)資源，在資源上受制于國際礦業(yè)巨頭，另一方面在產(chǎn)品售價上進行低水平的“自殺式”的價格競爭，而中國的有色金屬生產(chǎn)企業(yè)只能在中間賺取點“微薄”的加工利潤，并由此形成惡性循環(huán)，這些都嚴重的制約了行業(yè)向產(chǎn)業(yè)上下游的擴展和發(fā)展，成為了行業(yè)發(fā)展的軟肋。

　　三是國內(nèi)礦產(chǎn)資源短缺，對國際市場依賴程度高。隨著中國有色金屬產(chǎn)量的持續(xù)大幅度增長，資源短缺問題越來越突出，國內(nèi)主要有色金屬礦山面臨著資源危機。據(jù)調(diào)查，在113個大中型有色金屬礦山中，探明資源枯竭型礦山占56.6%；探明資源危機型礦山占28.9%；探明后備資源有保證的礦山僅占19.5%。由于國內(nèi)礦山供應能力不足，造成原料自給率逐年下降。目前，全國10種常用有色金屬產(chǎn)量國內(nèi)礦山自給率不足50%。有色金屬工業(yè)已發(fā)展成為對外依存度最高的產(chǎn)業(yè)之一，目前年需求量的60%的銅、40%的鋁、20%的鉛、15%的鋅靠進口原料生產(chǎn)。這種情況，嚴重影響了中國有色金屬工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　整體而言，正是由于低水平重復建設，使得產(chǎn)能過剩問題突出，造成產(chǎn)業(yè)集中度無法提高，行業(yè)缺乏具有國際市場定價能力的國際級大型企業(yè)集團，產(chǎn)品價格受制于國際有色金屬巨頭以及國際資本巨頭。另一方面又由于產(chǎn)能過剩，國內(nèi)礦產(chǎn)資源短缺，使得生產(chǎn)企業(yè)對國際礦產(chǎn)資源依賴程度高，高價買礦，不得不“忍受”國際礦業(yè)巨頭的“壓榨”，將大部分利潤讓于國際礦業(yè)巨頭以及具有市場定價能力的國際有色金屬巨頭。

　　有色十二五規(guī)劃或成行業(yè)集中度提升契機

　　如上文所述，就產(chǎn)值而言，2008年中國大型有色金屬生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)值僅占全行業(yè)的28%，中型企業(yè)占27%，而小型企業(yè)則占全行業(yè)的45%，全行業(yè)集中度水平較低。而在10種常用有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、銻、鎂、海綿鈦、汞）中，銅、鋁的行業(yè)集中度比較高。

　　據(jù)統(tǒng)計，2010年國內(nèi)精煉銅年產(chǎn)能在20萬噸以上的有：江西銅業(yè)集團公司90萬噸、銅陵有色集團公司76萬噸、金川集團有限公司38萬噸、云南銅業(yè)股份有限公司33萬噸、大冶有色金屬公司30萬噸、山東方圓有色金屬集團20萬噸，6家合計在2010年生產(chǎn)了287萬噸精煉銅，占當年精煉銅產(chǎn)量457.3萬噸的62.76%。

　　電解鋁方面，2010年超過20萬噸年產(chǎn)量的企業(yè)較多，其中包括中國鋁業(yè)公司、河南中孚實業(yè)集團、山東信發(fā)鋁電集團、濱州魏橋鋁業(yè)科技有限公司、中電投蒙東能源集團有限責任公司、東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限公司、河南神火(集團)有限公司、河南萬基鋁業(yè)股份有限公司、伊川電力集團豫港龍泉鋁業(yè)公司、中電投寧夏能源集團等19家企業(yè)。2010年上述企業(yè)合計生產(chǎn)電解鋁約1437.3萬噸，占當年電解鋁產(chǎn)量1780萬噸的80.75%。

　　鉛鋅方面，據(jù)國家工信部信息，截至2009年，鉛產(chǎn)能大于10萬噸僅9家，鋅超過30萬噸的2家。而據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會信息，截至2008年，全國10萬噸級產(chǎn)能以上的鋅冶煉企業(yè)的年產(chǎn)量占全國總產(chǎn)的比例為52.5%。

　　其他有色金屬，目前并沒有更確切的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但據(jù)相關(guān)研究，其他有色金屬的行業(yè)集中度也比較低。

　　而據(jù)2010年7月所披露的有色金屬的“十二五”規(guī)劃草案，則對有色金屬行業(yè)集中度在產(chǎn)能擴張限制及淘汰落后產(chǎn)能方面，做出了初步的量化：在產(chǎn)能擴張方面,到2015年十種有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、銻、鎂、海綿鈦、汞）產(chǎn)量將控制在4100萬噸以內(nèi),相對2010年的年度產(chǎn)量3125萬噸大約增長了31.2%,年均復合增長約5.58%,產(chǎn)能擴張能力有限；在淘汰落后的冶煉產(chǎn)能方面,草案計劃到2015年,粗銅冶煉控制在500萬噸以內(nèi),電解銅控制在650萬-700萬噸之間,氧化鋁控制在4100萬噸以內(nèi),電解鋁控制在2000萬噸以內(nèi),鉛冶煉控制在550萬噸以內(nèi),鋅冶煉控制在670萬噸以內(nèi)。

　　通過這兩方面的規(guī)劃，在行業(yè)的集中度方面,要求到2015年,銅、鋁、鉛、鋅排名前10位企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例分別達到90%、90%、70%和70%,繼續(xù)鼓勵地方大型企業(yè)集團的發(fā)展，力爭3至5家有色金屬企業(yè)進入世界500強，銷售額超過1000億元的企業(yè)達到10家以。爭取2015年,銅、鋁、鋅礦產(chǎn)原料保障能力分別達到40%、80%和50%;再生精煉銅和再生鋁、再生鉛產(chǎn)量占當年精煉銅、電解鋁、精煉鉛產(chǎn)量比例分別達到40%、30%和30%以上。

　　無疑，有色金屬十二五規(guī)劃將成為行業(yè)集中度提升的契機。

　　有色集中度提升，盈利影響幾何？

　　在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，這些資源稟賦型行業(yè)的行業(yè)集中度提升，無論是資源稟賦還是冶煉產(chǎn)能的集中與提升也必然會向行業(yè)龍頭、區(qū)域龍頭或是資源龍頭傾斜，進而逐漸形成寡頭壟斷的市場格局。而寡頭壟斷的市場格局下，行業(yè)寡頭們對上游資源將具有更強的議價能力及控制能力，對下游則具有更強的定價能力以及成本轉(zhuǎn)嫁能力。

　　當前中國有色金屬行業(yè)整體上的國際競爭能力較弱，主要的原因是有色金屬行業(yè)無論是礦產(chǎn)資源稟賦還是金屬冶煉及壓延加工產(chǎn)能等方面的行業(yè)或是產(chǎn)業(yè)集中度不夠。在當前中國有色金屬礦產(chǎn)資源偏少并過于分散，而國外礦產(chǎn)資源卻相對更為集中的的情況下，過于分散的行業(yè)競爭格局，則意味著行業(yè)難以形成合力，一方面對國際礦產(chǎn)資源的議價能力不強，從而淪為國際礦業(yè)巨頭的“砧板肉”，任人宰割，中國鋼鐵業(yè)就是最好的例子；另一方面對產(chǎn)品沒有定價權(quán)，對成本轉(zhuǎn)嫁能力偏弱，一旦遭遇國家或是國際經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)則陷入經(jīng)營的困境，而更為重要的是，產(chǎn)品定價權(quán)為“外人”所掌握，企業(yè)則喪失了自我命運主宰的能力，企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展則勢必受到影響，難以發(fā)展壯大。而提升行業(yè)集中度，組建、培育國際級的大型有色金屬集團，強化對國內(nèi)有色金屬礦產(chǎn)資源及冶煉產(chǎn)能的控制，則可以大大的強化國家對有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈的控制，提升這些大型有色金屬集團的市場抗風險能力及盈利能力。

　　在這方面，中國的稀土行業(yè)則提供了一個范本。稀土在軍事武器制造、航空航天、各式儀器儀表制造等領(lǐng)域具有非常高的應用價值，中國的稀土產(chǎn)量在過去的十幾年中一直占世界稀土產(chǎn)量的90%以上，而且絕大部分稀土都出口向歐美日等發(fā)達國家，但是中國的稀土價格卻由于中國的稀土開采產(chǎn)業(yè)集中度非常的低，難以形成稀土開采行業(yè)的產(chǎn)品定價權(quán)，稀土產(chǎn)品出口價格為外方所控制，中國的稀土開采企業(yè)的盈利能力也很低。以包鋼稀土為例，2005年至2010年5年間，扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為1.249%、6.278%、24.578%、10.23%、0.755%、36.411%，而2007年凈資產(chǎn)收益率水平大幅提高，除了包鋼稀土通過控制稀土產(chǎn)品供應以提高價格外，2007年對包鋼集團內(nèi)部稀土資源進行整合注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)關(guān)系也很大，扣除注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的影響因素，包鋼稀土2007年的凈資產(chǎn)收益率應在10%左右。

　　但包鋼稀土2010年在國家稀土產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，包鋼稀土很快控制了北方主要的稀土資源，并將觸角伸入南方稀土礦產(chǎn)區(qū)，同時以翻倍或是翻幾倍的大幅度提高稀土產(chǎn)品價格，使得包鋼稀土2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤大增12倍，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤更是大增58倍，而包鋼稀土也也以近5倍的漲幅（從2010年2月1日最低的21.6元上漲至2010年10月28日最高的96.3元）成為了中國A股市場最大的牛股。

　　從這個角度來審視有色行業(yè)集中度提升對上市公司經(jīng)營盈利的影響，有色行業(yè)集中度的提升，不僅僅只是在于在短期內(nèi)對上市公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生利好變化，更多的是，行業(yè)集中度的提升，尤其是礦產(chǎn)資源自給率的提升以及產(chǎn)能集中帶來的產(chǎn)品定價能力的提升，對上市公司的經(jīng)營管理才是最主要的、長遠的、可持續(xù)的。

　　有色板塊投資價值提升

　　隨著美國經(jīng)濟的逐步復蘇，歐債危機目前有所緩和，日本地震后，日本央行業(yè)已累積向市場注入50萬億日元的流動性，以及日本災后重建的預期，以中國經(jīng)濟為代表的新興市場國家經(jīng)濟也逐漸從金融危機回復到危機前水平，美元持續(xù)走低，美元流動性泛濫的局面沒有發(fā)生變化，這多重因素使得近期國際市場上的有色金屬期貨價格高位盤整。

　　按照有色金屬原十二五規(guī)劃的草案，中國有色金屬產(chǎn)能的擴張限制以及淘汰落后產(chǎn)能得到更好的貫徹執(zhí)行，也都將會對有色金屬期貨價格走勢起到支撐作用。而近期鉛期貨在上海期貨交易所掛牌上市，更為國內(nèi)的鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)提供了爭奪鉛的定價權(quán)的通道。但更為重要的，產(chǎn)能的集中，定價話語權(quán)的提升，以及有色有色金屬價格的高位運行，都將對有色金屬上市公司業(yè)績構(gòu)成利好。

　　而近期，包括華泰證券、光大證券、中投證券等實力券商均發(fā)布了看好有色金屬板塊的研究報告。

　　華泰證券認為，金屬價格高位震蕩，供需處于微妙平衡。2011年年初至今，基本金屬基本維持高位震蕩，錫、鎳表現(xiàn)稍好。受國內(nèi)緊縮政策影響，近期金屬消費增長并不明顯。因為即將的生產(chǎn)旺季將帶動需求增長，因此上游企業(yè)也不急于降價出貨。兩者博弈的結(jié)果造成目前供需雙方處于微妙的平衡狀態(tài)。相信隨著生產(chǎn)旺季的到來，這種平衡可望被打破。而一季度業(yè)績持續(xù)增長，估值仍有提升空間。隨著金屬價格的上漲，上市公司的盈利也在持續(xù)走高。因此，預計今年一季度的企業(yè)盈利同比去年將繼續(xù)增長，其中，價格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的估值水平相比過去四年處于最低水平，存在提升空間。報告建議重點關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、錫業(yè)股份、中金嶺南、西部礦業(yè)、宏達股份、焦作萬方、云鋁股份等。

　　中投證券認為，海外經(jīng)濟復蘇與國內(nèi)經(jīng)濟依然保持較高速增長的情況下，金屬消費趨勢依然向好。但是，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期存在增速下降可能，有可能導致全球金屬消費增速放緩。更傾向于選擇確定性較強的品種——上游優(yōu)勢資源品種與受經(jīng)濟周期影響較小的優(yōu)勢加工企業(yè)。傳統(tǒng)基本金屬消費抗周期能力稍弱，目前，海外經(jīng)濟處于逐步復蘇的過程，但是，國內(nèi)出現(xiàn)了持續(xù)的緊縮預期。報告對傳統(tǒng)基本金屬消費大國未來在基本金屬消費增長方面略有擔憂，且歐美經(jīng)濟的復蘇進程應該是緩慢的，報告擔憂目前基本金屬價格和消費處于短時期高點。報告認為，目前，基本金屬板塊估值水平較低可能是比較合理的狀況。對于基本金屬板塊股票的選擇，報告建議選擇具有明顯的估值優(yōu)勢的江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺；有外延增長預期的銅陵有色；所處下游行業(yè)處于較高速度發(fā)展、抗周期能力更強、具有資源優(yōu)勢的錫業(yè)股份。小金屬方面，報告依然看好具有中國資源優(yōu)勢、且顯著受益戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的小金屬品種，如鎢、鍺、銻以及稀土等，資源與供應高度集中、上游資源開發(fā)利用理念轉(zhuǎn)變、供應控制力度加強、下游需求多數(shù)分布在高速發(fā)展的新興領(lǐng)域，這些小金屬價格的歷史高點將是未來的底部。報告重點推薦廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)。對于優(yōu)勢加工公司，報告看好成本優(yōu)勢、下游需求增長快速的新疆眾和；明確的業(yè)績增長、高端鋁深加工領(lǐng)域的利源鋁業(yè)；面臨由壞變好的轉(zhuǎn)折點的寶鈦股份；具有技術(shù)優(yōu)勢及市場優(yōu)勢的鋼研高納。

　　光大證券認為，全球性通脹壓力刺激金價上漲。2008年金融危機后，各國注入大量流動性刺激經(jīng)濟回暖。熱錢流入首先導致新興國家面臨高企通脹。目前，長時間的低利率水平導致發(fā)達國家如歐洲開始面臨通脹壓力。全球日益顯現(xiàn)的通脹壓力將刺激黃金的投資需求；另外，近期地緣危機以及歐洲金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性對于金價上漲也形成利好。報告堅定看好金價上漲，推薦黃金白馬股：山東黃金、中金黃金。報告預計未來一月很可能出現(xiàn)政策真空期，當前正是重倉買入有色股最佳時機。報告最看好銅和錫兩大品種，并推出有色金屬行業(yè)“十大金股”：銅陵有色、江西銅業(yè)、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業(yè)、金鉬股份、吉恩鎳業(yè)、寶鈦股份。