一、石油開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)增幅繼續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。
1-8月份石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)93.2%，增幅比1-5月份回落了73.6個(gè)百分點(diǎn)；1-9月份24個(gè)地區(qū)的石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81.4%，增幅比1-8月份又回落了17個(gè)百分點(diǎn)，其中9月份當(dāng)月利潤(rùn)同比再次下降。今年國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，大部分時(shí)間在70-85美元之間運(yùn)行，即使在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪量化寬松的貨幣政策后，油價(jià)仍未出現(xiàn)明顯上漲，走勢(shì)弱于其他大宗商品。
從需求看，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，石油需求整體上已恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，石油價(jià)格上漲力度不強(qiáng)，主要是石油供給增加平抑了價(jià)格。中國(guó)原油產(chǎn)量至10月末累計(jì)同比增長(zhǎng)了6.1%，高于往年的增幅；歐佩克原油產(chǎn)量增加，減產(chǎn)履約率已由去年3月份的82.4%下降至目前的55%左右。從目前形勢(shì)分析，四季度國(guó)際原油價(jià)格仍可能在目前80多美元附近波動(dòng)，全年石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)增幅仍將繼續(xù)回落。
今年國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)波動(dòng)較大，受宏觀調(diào)控影響，上半年表觀消費(fèi)量增速持續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤(rùn)下降，1-5月份石油加工業(yè)利潤(rùn)同比下降25.7%，1-8月份利潤(rùn)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大到39.1%。近兩個(gè)月形勢(shì)發(fā)生明顯變化，成品油市場(chǎng)需求明顯增加，柴油消費(fèi)旺盛，社會(huì)柴油庫(kù)存下降并處于低位，10月份柴油大幅增產(chǎn)但仍未能明顯緩解。出現(xiàn)這種情況的重要原因是部分地區(qū)為完成“十一五”節(jié)能指標(biāo)拉閘限電，造成發(fā)電用柴油需求大幅增加，由于12月底以前節(jié)能減排力度不會(huì)有明顯松懈，因此，拉閘限電引起的柴油緊張態(tài)勢(shì)短期內(nèi)可能不會(huì)明顯緩解。
從行業(yè)效益看，8、9月份石油加工業(yè)利潤(rùn)狀況明顯好轉(zhuǎn)，8月份石油加工業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄，9月份利潤(rùn)則由降轉(zhuǎn)升。8、9月份石油加工業(yè)利潤(rùn)較7月份環(huán)比也大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度石油加工業(yè)利潤(rùn)同比將止降回升，但全年利潤(rùn)下降的局面仍不會(huì)改變。
二、“冷冬”預(yù)期致煤價(jià)走高，火電行業(yè)利潤(rùn)下降。
今年以來(lái)，原煤生產(chǎn)增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平穩(wěn)回落，但煤炭?jī)r(jià)格卻較為堅(jiān)挺，9月中旬動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始了新一輪上漲，煤炭進(jìn)口增加，出口減少，9月當(dāng)月凈進(jìn)口煤炭1300多萬(wàn)噸；10月份，煤炭企業(yè)庫(kù)存較上月減少200多萬(wàn)噸。與此同時(shí)，10月份全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)平均日耗煤比9月減少近6萬(wàn)噸，下降2%，生鐵、水泥、焦炭等主要耗煤產(chǎn)品10月份的日均產(chǎn)量環(huán)比也是下降的。
這種相悖走勢(shì)主要源于“冷冬”預(yù)期。在“冷冬”預(yù)期推動(dòng)下，主要用煤行業(yè)為備冬儲(chǔ)煤，紛紛采取多儲(chǔ)、早儲(chǔ)行動(dòng)，在短時(shí)間內(nèi)增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地區(qū)一些中小型煤炭消費(fèi)企業(yè)紛紛加大煤炭采購(gòu)力度，10月末，全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)存煤也創(chuàng)下了歷史新高，環(huán)比大幅增加，主要港口煤炭庫(kù)存環(huán)比也有明顯增加。煤炭運(yùn)價(jià)和國(guó)際煤價(jià)也推波助瀾，同步走高。
后市判斷，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，全年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)33億噸以上，煤炭進(jìn)口將保持較大規(guī)模，年底以前節(jié)能減排工作力度的加大將抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步走高。預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將趨于平穩(wěn)，年底前價(jià)格不會(huì)繼續(xù)大幅上漲。從煤炭行業(yè)利潤(rùn)看，今年各月利潤(rùn)較為平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)增速的回落抵消了一部分漲價(jià)的效益，利潤(rùn)增幅逐月小幅回落，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，增幅較去年大幅提高。
今年以來(lái)，發(fā)電量增速持續(xù)大幅回落，已由去年底最高時(shí)的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力發(fā)電量增速更是由最高時(shí)的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走勢(shì)加上去年基數(shù)因素，導(dǎo)致電力行業(yè)利潤(rùn)增幅明顯回落，1-8月份電力行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.5%，增幅比1-5月份回落了142個(gè)百分點(diǎn)。其中，火電行業(yè)受煤價(jià)高企影響，1-8月份利潤(rùn)同比下降17.9%（6-8月下降66%，為去年初回升以來(lái)的再次下降）。由于去年11月份非居民用電價(jià)格上調(diào)，今年電網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但隨著這一基數(shù)因素的消失，四季度整個(gè)電力行業(yè)的利潤(rùn)增幅還將繼續(xù)回落。
今年在火電發(fā)電量增速持續(xù)走低的同時(shí)，水電發(fā)電量高速增長(zhǎng)，清潔能源投資比重快速上升，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源投資占電源投資比重已上升到62.8%，火電投資則首次下降。前8個(gè)月水電利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%，風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源發(fā)電利潤(rùn)增長(zhǎng)接近100%。
10月份，全社會(huì)用電量比9月減少近百億千瓦時(shí)，大部分省份用電量環(huán)比下降，除季節(jié)因素外，主要是部分地區(qū)為完成節(jié)能減排目標(biāo)加大了拉閘限電力度，這一因素導(dǎo)致的發(fā)電量回落可能會(huì)持續(xù)到年底。
三、鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比回升。
今年4-7月，鋼材、銅、鋁等主要金屬價(jià)格在房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的打壓下持續(xù)下降，后又在流動(dòng)性寬松和成本推動(dòng)下震蕩上揚(yáng)，呈先降后升的“N”型波動(dòng)走勢(shì)。4月中旬至7月下旬，受?chē)?guó)家調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的直接影響，鋼材價(jià)格連續(xù)12周下跌，有色金屬價(jià)格也震蕩向下；7、8月份受減產(chǎn)供給減少支撐和成本推動(dòng)，鋼材、有色金屬價(jià)格震蕩回升；9、10月份，在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策推動(dòng)下，大宗商品價(jià)格全面明顯上漲。
受5-7月價(jià)格下跌影響，鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比連續(xù)三個(gè)月下降，鋼鐵行業(yè)月度利潤(rùn)由4月份的170億元下降至5月份的156億元、6月份的106億元和7月份的44億元，有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)由4月份的81億元下降至5月份的73億元、6月份的59億元和7月份的58億元。
隨著8月份以后鋼材、有色金屬價(jià)格震蕩回升，8、9月份鋼鐵行業(yè)月度利潤(rùn)分別為70億元和112億元，有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)分別為63億元和82億元，利潤(rùn)環(huán)比明顯回升。10月份金屬價(jià)格繼續(xù)明顯上漲，可以預(yù)期，7月份鋼鐵和有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)是今年的谷底，利潤(rùn)環(huán)比震蕩回升的態(tài)勢(shì)基本確立。
隨著鋼材、有色金屬價(jià)格上漲，供給并未增加，節(jié)能減排力度的加大又限制了部分企業(yè)的生產(chǎn)，鋼材、有色金屬生產(chǎn)增速持續(xù)震蕩走低。鋼材產(chǎn)量增速由上半年最高時(shí)的31.5%急劇回落到10月份的4.1%，十種有色金屬產(chǎn)量增速由上半年最高時(shí)的34.1%回落到10月份的2.8%，電解鋁產(chǎn)量則由上半年最高時(shí)增長(zhǎng)57.4%轉(zhuǎn)為10月份下降5.4%，這種供給的減少對(duì)價(jià)格的回升起到了較大的支撐作用。
1-8月份石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)93.2%，增幅比1-5月份回落了73.6個(gè)百分點(diǎn)；1-9月份24個(gè)地區(qū)的石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81.4%，增幅比1-8月份又回落了17個(gè)百分點(diǎn)，其中9月份當(dāng)月利潤(rùn)同比再次下降。今年國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，大部分時(shí)間在70-85美元之間運(yùn)行，即使在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第二輪量化寬松的貨幣政策后，油價(jià)仍未出現(xiàn)明顯上漲，走勢(shì)弱于其他大宗商品。
從需求看，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，石油需求整體上已恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，石油價(jià)格上漲力度不強(qiáng)，主要是石油供給增加平抑了價(jià)格。中國(guó)原油產(chǎn)量至10月末累計(jì)同比增長(zhǎng)了6.1%，高于往年的增幅；歐佩克原油產(chǎn)量增加，減產(chǎn)履約率已由去年3月份的82.4%下降至目前的55%左右。從目前形勢(shì)分析，四季度國(guó)際原油價(jià)格仍可能在目前80多美元附近波動(dòng)，全年石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)增幅仍將繼續(xù)回落。
今年國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)波動(dòng)較大，受宏觀調(diào)控影響，上半年表觀消費(fèi)量增速持續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤(rùn)下降，1-5月份石油加工業(yè)利潤(rùn)同比下降25.7%，1-8月份利潤(rùn)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大到39.1%。近兩個(gè)月形勢(shì)發(fā)生明顯變化，成品油市場(chǎng)需求明顯增加，柴油消費(fèi)旺盛，社會(huì)柴油庫(kù)存下降并處于低位，10月份柴油大幅增產(chǎn)但仍未能明顯緩解。出現(xiàn)這種情況的重要原因是部分地區(qū)為完成“十一五”節(jié)能指標(biāo)拉閘限電，造成發(fā)電用柴油需求大幅增加，由于12月底以前節(jié)能減排力度不會(huì)有明顯松懈，因此，拉閘限電引起的柴油緊張態(tài)勢(shì)短期內(nèi)可能不會(huì)明顯緩解。
從行業(yè)效益看，8、9月份石油加工業(yè)利潤(rùn)狀況明顯好轉(zhuǎn)，8月份石油加工業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄，9月份利潤(rùn)則由降轉(zhuǎn)升。8、9月份石油加工業(yè)利潤(rùn)較7月份環(huán)比也大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度石油加工業(yè)利潤(rùn)同比將止降回升，但全年利潤(rùn)下降的局面仍不會(huì)改變。
二、“冷冬”預(yù)期致煤價(jià)走高，火電行業(yè)利潤(rùn)下降。
今年以來(lái)，原煤生產(chǎn)增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平穩(wěn)回落，但煤炭?jī)r(jià)格卻較為堅(jiān)挺，9月中旬動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始了新一輪上漲，煤炭進(jìn)口增加，出口減少，9月當(dāng)月凈進(jìn)口煤炭1300多萬(wàn)噸；10月份，煤炭企業(yè)庫(kù)存較上月減少200多萬(wàn)噸。與此同時(shí)，10月份全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)平均日耗煤比9月減少近6萬(wàn)噸，下降2%，生鐵、水泥、焦炭等主要耗煤產(chǎn)品10月份的日均產(chǎn)量環(huán)比也是下降的。
這種相悖走勢(shì)主要源于“冷冬”預(yù)期。在“冷冬”預(yù)期推動(dòng)下，主要用煤行業(yè)為備冬儲(chǔ)煤，紛紛采取多儲(chǔ)、早儲(chǔ)行動(dòng)，在短時(shí)間內(nèi)增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地區(qū)一些中小型煤炭消費(fèi)企業(yè)紛紛加大煤炭采購(gòu)力度，10月末，全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)存煤也創(chuàng)下了歷史新高，環(huán)比大幅增加，主要港口煤炭庫(kù)存環(huán)比也有明顯增加。煤炭運(yùn)價(jià)和國(guó)際煤價(jià)也推波助瀾，同步走高。
后市判斷，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，全年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)33億噸以上，煤炭進(jìn)口將保持較大規(guī)模，年底以前節(jié)能減排工作力度的加大將抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步走高。預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將趨于平穩(wěn)，年底前價(jià)格不會(huì)繼續(xù)大幅上漲。從煤炭行業(yè)利潤(rùn)看，今年各月利潤(rùn)較為平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)增速的回落抵消了一部分漲價(jià)的效益，利潤(rùn)增幅逐月小幅回落，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，增幅較去年大幅提高。
今年以來(lái)，發(fā)電量增速持續(xù)大幅回落，已由去年底最高時(shí)的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力發(fā)電量增速更是由最高時(shí)的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走勢(shì)加上去年基數(shù)因素，導(dǎo)致電力行業(yè)利潤(rùn)增幅明顯回落，1-8月份電力行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.5%，增幅比1-5月份回落了142個(gè)百分點(diǎn)。其中，火電行業(yè)受煤價(jià)高企影響，1-8月份利潤(rùn)同比下降17.9%（6-8月下降66%，為去年初回升以來(lái)的再次下降）。由于去年11月份非居民用電價(jià)格上調(diào)，今年電網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但隨著這一基數(shù)因素的消失，四季度整個(gè)電力行業(yè)的利潤(rùn)增幅還將繼續(xù)回落。
今年在火電發(fā)電量增速持續(xù)走低的同時(shí)，水電發(fā)電量高速增長(zhǎng)，清潔能源投資比重快速上升，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源投資占電源投資比重已上升到62.8%，火電投資則首次下降。前8個(gè)月水電利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%，風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源發(fā)電利潤(rùn)增長(zhǎng)接近100%。
10月份，全社會(huì)用電量比9月減少近百億千瓦時(shí)，大部分省份用電量環(huán)比下降，除季節(jié)因素外，主要是部分地區(qū)為完成節(jié)能減排目標(biāo)加大了拉閘限電力度，這一因素導(dǎo)致的發(fā)電量回落可能會(huì)持續(xù)到年底。
三、鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比回升。
今年4-7月，鋼材、銅、鋁等主要金屬價(jià)格在房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的打壓下持續(xù)下降，后又在流動(dòng)性寬松和成本推動(dòng)下震蕩上揚(yáng)，呈先降后升的“N”型波動(dòng)走勢(shì)。4月中旬至7月下旬，受?chē)?guó)家調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的直接影響，鋼材價(jià)格連續(xù)12周下跌，有色金屬價(jià)格也震蕩向下；7、8月份受減產(chǎn)供給減少支撐和成本推動(dòng)，鋼材、有色金屬價(jià)格震蕩回升；9、10月份，在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策推動(dòng)下，大宗商品價(jià)格全面明顯上漲。
受5-7月價(jià)格下跌影響，鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比連續(xù)三個(gè)月下降，鋼鐵行業(yè)月度利潤(rùn)由4月份的170億元下降至5月份的156億元、6月份的106億元和7月份的44億元，有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)由4月份的81億元下降至5月份的73億元、6月份的59億元和7月份的58億元。
隨著8月份以后鋼材、有色金屬價(jià)格震蕩回升，8、9月份鋼鐵行業(yè)月度利潤(rùn)分別為70億元和112億元，有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)分別為63億元和82億元，利潤(rùn)環(huán)比明顯回升。10月份金屬價(jià)格繼續(xù)明顯上漲，可以預(yù)期，7月份鋼鐵和有色金屬行業(yè)月度利潤(rùn)是今年的谷底，利潤(rùn)環(huán)比震蕩回升的態(tài)勢(shì)基本確立。
隨著鋼材、有色金屬價(jià)格上漲，供給并未增加，節(jié)能減排力度的加大又限制了部分企業(yè)的生產(chǎn)，鋼材、有色金屬生產(chǎn)增速持續(xù)震蕩走低。鋼材產(chǎn)量增速由上半年最高時(shí)的31.5%急劇回落到10月份的4.1%，十種有色金屬產(chǎn)量增速由上半年最高時(shí)的34.1%回落到10月份的2.8%，電解鋁產(chǎn)量則由上半年最高時(shí)增長(zhǎng)57.4%轉(zhuǎn)為10月份下降5.4%，這種供給的減少對(duì)價(jià)格的回升起到了較大的支撐作用。
