集團(tuán)公司現(xiàn)擁有玉溪礦業(yè)、金沙礦業(yè)、楚雄礦冶、涼山礦業(yè)、星焰有色、景谷礦業(yè)、迪慶礦業(yè)、彌渡九
公司外觀 頂、云銅馬關(guān)等大中型開采礦山，正在建設(shè)磨憨銅礦等多個(gè)礦山。公司堅(jiān)持走老區(qū)找礦和新建礦山兩條道路，整合國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)銅資源市場(chǎng)，云銅勘查公司、云銅（澳大利亞）投資公司、涼山礦業(yè)公司、云銅老撾公司等對(duì)多個(gè)礦點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)探礦。實(shí)施資源戰(zhàn)略以來，云銅集團(tuán)累計(jì)投入勘查資金6.8億元，探獲334銅資源量756萬(wàn)噸，333銅資源量577萬(wàn)噸、鉛鋅資源量10萬(wàn)噸，獲得探礦權(quán)69個(gè)，采礦權(quán)36個(gè)；投入開發(fā)資金20多億元，啟動(dòng)了羊拉、大坪掌、雪雞坪、淌塘、景谷等多個(gè)大中型礦山的開發(fā)建設(shè)，取得了資源戰(zhàn)略的可喜進(jìn)步，全集團(tuán)現(xiàn)已保有銅資源儲(chǔ)量750萬(wàn)噸，到2010年銅資源儲(chǔ)量將超過1000萬(wàn)噸，鉛鋅資源200萬(wàn)噸。
資源儲(chǔ)量穩(wěn)步增長(zhǎng):,云南銅業(yè)通過非定向增發(fā),完成對(duì)集團(tuán)“三礦一廠”的收購(gòu)。公司外觀 頂、云銅馬關(guān)等大中型開采礦山，正在建設(shè)磨憨銅礦等多個(gè)礦山。公司堅(jiān)持走老區(qū)找礦和新建礦山兩條道路，整合國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)銅資源市場(chǎng)，云銅勘查公司、云銅（澳大利亞）投資公司、涼山礦業(yè)公司、云銅老撾公司等對(duì)多個(gè)礦點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)探礦。實(shí)施資源戰(zhàn)略以來，云銅集團(tuán)累計(jì)投入勘查資金6.8億元，探獲334銅資源量756萬(wàn)噸，333銅資源量577萬(wàn)噸、鉛鋅資源量10萬(wàn)噸，獲得探礦權(quán)69個(gè)，采礦權(quán)36個(gè)；投入開發(fā)資金20多億元，啟動(dòng)了羊拉、大坪掌、雪雞坪、淌塘、景谷等多個(gè)大中型礦山的開發(fā)建設(shè)，取得了資源戰(zhàn)略的可喜進(jìn)步，全集團(tuán)現(xiàn)已保有銅資源儲(chǔ)量750萬(wàn)噸，到2010年銅資源儲(chǔ)量將超過1000萬(wàn)噸，鉛鋅資源200萬(wàn)噸。
公司原有銅資源儲(chǔ)量150 萬(wàn)噸,增發(fā)后公司銅資源擴(kuò)展到179.74 萬(wàn)噸,公司儲(chǔ)量有較大幅度增長(zhǎng)。
冶煉產(chǎn)能保持穩(wěn)定,重點(diǎn)在礦山建設(shè):公司從重視提高冶煉產(chǎn)能向重視礦山建設(shè)、提高原料自給率轉(zhuǎn)變。從2010 年開始,公司的精煉產(chǎn)能穩(wěn)定在65 萬(wàn)噸,粗煉產(chǎn)能穩(wěn)定在40 萬(wàn)噸。
保證自有精礦產(chǎn)量,加大國(guó)內(nèi)精礦采購(gòu):自產(chǎn)銅精礦穩(wěn)定,保證可持續(xù)發(fā)展。
冶煉加工費(fèi)TC/RC 處于低位,加上地處西南內(nèi)陸城市,要承受更高的運(yùn)費(fèi)成本,使得公司外購(gòu)海外銅精礦處于虧損中。公司近幾年一直在減少海外銅精礦的采購(gòu),加大國(guó)內(nèi)銅精礦的采購(gòu)力度。但是由于國(guó)內(nèi)銅精礦供應(yīng)和冶煉能力的矛盾更加深化,國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)在已經(jīng)是個(gè)白熱化的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),公司盡最大努力積極采購(gòu)銅精礦,來滿足公司的冶煉產(chǎn)能。
以時(shí)間換空間,資產(chǎn)注入來日方長(zhǎng):公司是中鋁公司旗下唯一一個(gè)上市的銅業(yè)公司,我們有理由期待中鋁公司會(huì)以云銅做為銅板塊的平臺(tái),將銅資產(chǎn)逐步注入上市公司。中鋁旗下的Toromocho 銅礦已于11 年8 月開工,并爭(zhēng)取在13 年底前投產(chǎn)。一般集團(tuán)將銅礦注入上司公司通常要等礦山成功投產(chǎn),并運(yùn)作成熟之后,那么估計(jì)在2014 年前預(yù)期中鋁集團(tuán)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性注入。
云銅集團(tuán)旗下礦山注入還需待以時(shí)日:市場(chǎng)最為關(guān)注的涼山礦業(yè)在產(chǎn)權(quán)理順和資源整合方面還有很多工作要做,普朗銅礦在做環(huán)評(píng)及前期的審批報(bào)批工作。集團(tuán)下礦山短期沒有運(yùn)作成熟可以注入上市公司的礦山,但是長(zhǎng)期來看,云銅集團(tuán)后續(xù)強(qiáng)大的資源儲(chǔ)備和能力,注入到上市公司仍然是可以期待的。
給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí):公司主要是以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為主線,一方面保證自產(chǎn)銅精礦的生產(chǎn),另一方面加強(qiáng)內(nèi)部礦山的治理,來實(shí)現(xiàn)資源延伸。我們預(yù)測(cè)12-14 年EPS 分別為0.68,0.87,1.13 元/股,對(duì)應(yīng)市盈率分別為28.7,22.3,17.2X,基于市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)注入的長(zhǎng)期預(yù)期,公司的資源儲(chǔ)量仍然有望大幅增長(zhǎng)。給予審慎推薦-A 的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)惡化,銅價(jià)下跌。
